S-Oil 샤힌 프로젝트 수익성 점검

유진투자증권의 석유화학 리포트는 S-Oil의 샤힌 프로젝트의 수익성 전망과 이에 대한 시장의 의구심을 정리한다. 샤힌은 에틸렌 기준 연간 180만 톤의 생산 규모로 국내 설비의 약 13%를 차지하는 대규모 프로젝트이며 2027년 상업가동이 목표다. 현재 공정률은 77%이고 총 투자비는 9.3조원으로 외부 차입이 3조원이다. TC2C 공정은 아람코가 개발한 기술로 Heavy oil과 원유를 활용해 납사 수율을 70%까지 끌어올려 스팀크래커를 가동하는 것이 핵심이며, 신규 설비의 에너지 효율은 글로벌 탑티어 대비 10% 이상 높다. 에틸렌 스프레드 100달러/톤에서도 손익분기점을 달성할 수 있다고 평가되며 IRR은 18%로 추정되나 2027년 가동 후 시황에 따라 변동될 수 있다.

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• - 샤힌은 연간 180만 톤의 에틸렌 생산 규모로 국내 설비의 약 13%를 차지하는 대규모 프로젝트이며 2027년 상업가동이 목표다.
• - TC2C 공정은 Aramco가 개발한 기술로 Heavy oil과 원유를 활용해 납사 수율을 70%까지 끌어올려 스팀크래커를 가동한다.
• - 신규 설비의 에너지 효율은 글로벌 탑티어 대비 10% 이상 높고, 에틸렌 스프레드 100달러/톤에서도 손익분기점을 달성할 수 있다.
• - 총 투자비 9.3조원, 외부 차입 3조원, 2027년 이후 가동률 80% 이상 시 IRR 약 18%를 제시하나 시장 시황에 따라 수익성은 달라질 수 있다.