HD현대 조선 3사 2Q25 Review: 우려가 무색한..

키움증권은 HD현대 조선 3사 2Q25 실적이 원/달러 환율 하락에도 불구하고 시장 기대치를 소폭 상회했다고 평가했다. 조선 부문은 고가 선박 매출 비중 확대와 생산성 개선으로 수익성이 지속적으로 개선되었고, 해양 부문과 엔진 부문도 이익이 크게 확대되었다. 생산성 개선과 납품 물량 확대에 힘입어 매출 볼륨도 성장하며 하반기에도 전 사업 영역에서 고성장이 지속될 것으로 전망된다. 2023A~2027F의 매출 및 이익 증가와 함께 현금흐름 개선이 뚜렷하게 제시되며 재무구조도 점진적으로 개선될 것으로 보인다. 또한 HD한국조선해양과 HD현대중공업의 투자 포지션은 각각 상향된 목표가와 유지된 BUY 등급으로 요약되며 해외 협력 및 한-미 조선 공동 투자에서 그룹의 주도적 역할이 기대된다.

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• - 2Q25 실적은 원/달러 환율 하락에 따른 손실에도 불구하고 조선, 해양, 엔진 부문에서 수익성 개선과 매출 성장을 달성했다.
• - 하반기에도 믹스 개선과 생산성 향상으로 전 사업 영역에서 고성장이 지속될 전망이다.
• - 중장기적으로 2023A~2027F에 걸친 매출과 이익의 대폭 개선, 영업이익률과 ROIC의 큰 상승, 현금창출력의 양호한 개선이 예고된다.
• - HD한국조선해양은 목표가 414,000원으로 상향되며 해외 협력과 한-미 조선 공동 투자에서 주도적 역할이 기대된다.