여전히 대한항공

한화투자증권의 항공운송 산업 리포트는 국내 대형사 주가가 KOSPI 대비 부진하고 LCC의 공급 과잉으로 수익성 하방 압력이 지속될 것을 시사한다. 대한항공은 화물 부진이 일부 있더라도 여객 수요 증가와 내수 개선으로 실적 방어가 가능하며, 연휴 시기 모멘텀으로 아웃바운드와 외국인 인바운드가 긍정적 요인으로 작용한다. 반면 제주항공, 티웨이항공 등 LCC의 1분기 적자 및 실적 감소가 예상되며, 공정위 운임 제재 해제 가능성은 3분기에 수요와 운임에 즉시 반영될 수 있다. 하반기에는 대한항공과 LCC 간 실적 격차 확대로 흐름이 기울 가능성이 제시되며, 모멘텀은 3Q의 제재 해제와 내국인 소비 심리 개선에 좌우될 수 있다. 비용 측면에서는 해외 정비 의존도 증가와 MRO 비용 상승이 부담으로 작용하나, 대한항공은 자체 MRO와 신형 기재 도입으로 비용 부담을 일부 상쇄하고 있다.

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• - 국내 대형사 주가의 부진과 LCC 공급 과잉으로 업황 수익성에 하방 압력이 지속되고 있다.
• - 대한항공은 화물 부진에도 여객 수요 증가와 내수 개선으로 실적 방어가 가능하다고 보며, 연휴 모멘텀이 긍정 요인으로 작용한다.
• - 제주항공, 티웨이항공 등 LCC는 1분기 적자 및 실적 감소가 예상되며, 3분기 운임 제재 해제 가능성이 수요와 운임에 즉시 반영될 수 있다.
• - 해외 정비 의존도 증가와 MRO 비용 상승은 업계 비용 압박의 주요 원인으로 남아있고, 데이터에 따르면 대한항공은 자체 MRO 역량과 신형 기재 도입으로 일부 비용 부담을 상쇄할 가능성이 있다.