OPEC+의 전략 변경에 대해

유진투자증권의 석유화학 리포트는 OPEC+가 12월에 13.7만 b/d를 증산하고 내년 1~3월에는 계절적 비수기를 고려해 추가 증산을 일시 중단하기로 한 전략 변경을 다룬다. 주간 정유제품 가격은 WTI(+1.3%), 휘발유(+3.1%), 등유(+4.1%), 경유(+4.9%), 고유황중유(+0.2%)로 상승했고 화학제품은 부타디엔(-6.8%) 급락, 톨루엔(+3.1%), 프로판(+3.1%) 상승, LDPE(-2.9%), 프로필렌(-2.7%)은 약세였다. 도표에서 MG-Si는 1,412달러/톤, PV Poly-Si는 6,500달러/톤으로 제시되며 PV Poly-Si QoQ 상승률은 31.6이다. 도표4~9는 정유·화학 부문의 복합정제마진과 휘발유/등유/경유/중유/납사 심플마진의 흐름을 보여주고 도표10~11은 중국 LPG 선물과 PE 선물가격을 제시한다. 투자관점은 12개월 기간에 대해 전체적으로 BUY 중심의 포트폴리오를 제시하며 STRONG BUY는 0%, BUY는 97%, HOLD은 3%, REDUCE는 0%로 제시되고 주요 종목으로 S-Oil과 GS Caltex가 언급된다.

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• - OPEC+가 12월에 13.7만b/d의 증산을 결정하고 내년 1~3월에는 계절적 비수기를 고려해 추가 증산을 일시 중단한다는 전략 변경이 핵심 포인트이다.
• - 주간 정유제품 가격은 상승하고 화학제품은 부타디엔 급락과 일부 원료/제품의 엇갈린 흐름을 보이며, PX, BTX 등 스프레드 흐름이 투자 포인트로 제시된다.
• - PV-Si와 합성수지 가격 및 스프레드 관련 도표들이 2021~2025년 구간의 중장기 흐름을 보여주며 중장기 포지션 리스크 관리의 시사점을 제공한다.
• - 도표상 원료-제품 스프레드의 변동성이 석화부문 수익성의 핵심 드라이버로 작용하며, 대형 종목의 가중평균 스프레드와 영업이익 흐름이 마진 사이클에 의해 좌우된다.
• - 투자관계적으로 12개월 기준 BUY 중심의 포트폴리오를 제시하며 주요 추천 종목으로 S-Oil과 GS Caltex 등이 언급된다.