뜨거웠던 초여름, 이제부터는 옥석 가리기

2Q25 광고 및 커머스 업황은 1Q와 유사하게 유지되며 4–5월 GMV는 전년 대비 +2% 성장, NAVER와 카카오는 이를 상회하는 +4% 성장으로 전망된다. 하반기에는 광고와 커머스의 개선 가능성이 있으며 정치적 불확실성 해소와 내수 부양책이 긍정적 요인으로 작용할 가능성이 있다. NAVER의 2Q25 연결 매출은 2조 8,735억원, 영업이익은 5,297억원으로 컨센서스 부합이 예상되며 광고 매출은 +8.9% YoY, Take rate 상승이 하반기 이익 성장의 주요 요인으로 제시된다. 카카오의 2Q25 매출은 컨센서스 부합 전망이지만 광고 매출은 YoY -0.2%로 소폭 감소가 예상되며 하반기 카카오톡 개편 및 AI 에이전트 시장 경쟁력 강화에 주목된다. 하나증권은 NAVER와 카카오를 Overweight로 제시하고, NAVER의 수정 TP는 320,000원, 카카오의 SOTP NAV 기반 목표가 70,000원으로 Buy를 유지한다.

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• - 2Q25 광고/커머스 업황은 1Q와 비슷하며 NAVER와 카카오는 더 높은 성장으로 기대된다.
• - 하반기 광고와 커머스의 개선이 예상되며 정치적 불확실성 해소와 내수 부양책이 긍정적 요인이 될 수 있다.
• - NAVER의 2Q25 연결 매출은 2조 8,735억원, 영업이익은 5,297억원으로 컨센서스 부합 예상이며 광고 매출은 +8.9% YoY, Take rate 상승이 이익에 기여할 전망이다.
• - 카카오의 2Q25 매출은 컨센서스 부합 전망이나 광고 매출은 YoY -0.2%로 소폭 감소할 수 있으며 하반기 카톡 개편과 AI 에이전트 경쟁력 강화가 중요 요인이다.
• - 하나증권은 NAVER와 카카오를 Overweight로 평가하고, NAVER 수정 TP는 320,000원, 카카오의 SOTP NAV 기반 목표가 70,000원으로 Buy를 유지한다.