정유, 지정학 이슈에서 수급으로

유진투자증권의 석유화학 업종 리포트로 정유·화학 부문의 주간 가격변동과 수급 이슈를 정리하고, 지정학 리스크와 정책 변화가 시장에 미치는 영향을 파악한다. 이스라엘 가자지구 공격 재발 및 미국의 이란 우라늄 농축 재개 경고 등 지정학 리스크와 IAEA의 시사점이 수급 불확실성을 강조한다. OPEC+, 8월 증산 계획과 함께 사우디아라비아의 시장 점유율 회복 의지 및 러시아의 증산 검토가 공급 측 리스크를 제시하며 브렌트의 상업적 순매수 포지션 감소도 언급된다. 현재 정제마진은 약 10달러/배럴로 과거 평균을 상회하고, 미국의 원유 재고 감소와 드라이빙 시즌에 따른 가솔린 수요 증가로 정제설비 이용률이 상승한다. 도표와 차트를 통해 복합정제마진과 스프레드 흐름, 환율과 가격 간 관계를 제시하고, 12개월 기간의 투자 포인트를 제시한다.

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• - 주간 가격변동에서 정유 부문은 WTI 및 주요 정제품이 하락하는 동안 화학 부문은 납사와 에탄은 하락, 에틸렌은 상승하는 모습이 나타나 전체 마진 구도에 차이를 보인다.
• - 지정학 리스크와 수급 이슈가 여전히 시장의 방향성을 좌우하며 OPEC+의 증산 계획과 러시아의 증산 검토가 공급 측 리스크를 확대/전환할 수 있다.
• - 현재 정제마진이 약 10달러/배럴로 과거 평균을 상회하고 있어 원유 재고 감소와 드라이빙 시즌의 수요 증가가 유가와 마진에 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.
• - 도표를 통해 1개월 래깅 및 분기평균 스프레드가 석화부문 수익성에 크게 연결됨을 확인할 수 있으며, 에틸렌-납사, 프로필렌-납사 등의 스프레드가 단기 마진 변화의 신호로 제시된다.
• - 리포트는 12개월 투자 관점에서 BUY 쪽이 다수이며, 주요 석화기업의 수익성은 가중평균 스프레드와 영업이익 흐름의 변화에 의해 좌우될 것으로 제시된다.