지배구조 뉴노멀 ①: 일본 지배구조 개혁과 ..

일본의 지배구조 개혁은 제도와 자본의 결합으로 주가 재평가 속도를 촉진하고 있으며, GPIF의 ESG 투자 확대가 이를 뒷받침한다. 국내 기업과 운용사 역시 ESG 이행률을 핵심 KPI로 삼아 거버넌스 개선과 자본 배분에 대응할 필요가 제기된다. 하반기에는 스튜어드십 코드 개정, KRX 코리아 밸류업 지수 편입, 연기금 위탁운용사 평가의 개편 등 거버넌스 전환이 예고되어 자본 배분과 주주대화가 강화될 가능성이 있다. GPIF의 사례를 보면 5년 전략에서 9개의 신규 ESG 벤치마크를 추가하고 ESG 지수 추종 자산과 그린본드 비중을 확대하는 등 관여를 강화하고 있다. 다만 규제 불확실성과 우회 리스크(자진상폐, Pre-IPO 등)도 남아 있어 국내에서도 밸류업 성과를 반영하는 제도 설계와 정책 균형이 중요하다.

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• - 일본의 지배구조 개혁은 제도와 자본의 결합으로 주가 재평가를 촉진하며 GPIF의 ESG 투자 확대가 이를 견인하고 있다.
• - ESG 이행률을 KPI로 삼는 방향은 연기금의 역할 강화와 위탁운용사 관여 확대를 촉진할 주요 수단으로 보인다.
• - 하반기 거버넌스 전환으로 스튜어드십 코드 개정, 코리아 밸류업 지수 편입, 연기금 위탁평가 개편이 동시에 추진될 가능성이 크다.
• - GPIF는 5년 전략에서 9개의 신규 ESG 벤치마크 추가, ESG 지수 투자 확대, 재생에너지 인프라 등 대체투자 확대를 통해 관여를 강화할 예정이다.