불확실성 해소와 장기적 기대감

유진투자증권의 유틸리티 리포트는 한국전력의 3Q25 연료비조정단가가 +5.0원/kWh로 유지되며 실적연료비는 기준연료비를 하회했다는 점과 정부의 재무 악화를 이유로 요금 유지 방향이 강조된 점을 요약한다. SMP는 100~120원/kWh대의 안정적 수준을 보이나 국제유가와 환율 변동으로 하반기에서 내년 상반기에 상승 여지가 남아 있다. 에너지 고속도로와 전력망 확충에 필요한 투자비가 20~50조원으로 추정되며 해상 전력망 투자비가 특히 높아 한전의 투자비 증가가 불가피하다는 점이 강조된다. 한전의 별도 기준 차입금은 87조원으로 2028년부터 사채발행 한도가 200%로 낮아지는 점 등 재무 부담이 커질 가능성이 있으며 연간 상환 규모는 약 26조원에 달할 것으로 예상된다. LMP 도입 등 제도 개편과 미국식 시장 개방의 가능성은 주주 관점에서 배당 재원 확보와 섹터 밸류업의 가능성을 시사한다.

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• - 3Q25 연료비조정단가가 +5.0원/kWh로 유지되며, 실적연료비는 하회했지만 정부의 재무 상황 고려로 요금 유지 방침이 강화되었다.
• - 전력시장가격(SMP)은 안정적이나 원유가와 환율 변동으로 하반기~내년의 가격 상승 가능성이 여전히 남아 있다.
• - 에너지 고속도로 및 전력망 확충에 필요한 투자비는 20조~50조원으로 추정되며, 특히 해상망 투자비가 높아 한전의 투자부담이 커질 전망이다.
• - 한전의 예산상 투자 계획은 2025년 19조원, 2026년 22조원으로 재무 부담이 증가할 가능성이 크다; 차입과 이자비용 관리가 중요해진다.
• - LMP 도입 및 미국식 시장개방 가능성은 제도 개편의 방향으로 배당 재원 투명성과 섹터 밸류업의 가능성을 시사한다.