전쟁과 유가

이스라엘-이란 전쟁으로 국제유가(WTI)가 장중 78달러/배럴까지 상승했고 이란은 세계 원유 공급의 약 3%, 실제 수출은 재고에 미치는 영향이 약 1% 수준이다. 전쟁이 장기간 지속될 경우 월간 재고가 약 3천만 배럴 감소해 국제유가가 약 6달러/배럴 상승할 수 있으며, 이란의 석유 수출 중단이 현실화되면 추가 상승 여지가 있다. 최근 주가 종가가 73달러로 8달러 상승했고, 당사는 이를 전쟁 지속 기간이 약 6주로 반영한 해석이다. 가장 큰 리스크는 호르무즈 해협의 봉쇄 가능성으로, 이 해협의 원유 수송은 세계 소비량의 21%에 해당하고 봉쇄 시 20% 이상이 직접 영향을 받는다. 전쟁 지속 시 유가 상승은 가능하며 국내 정유업과 합성고무 업종은 수익성 변동에 취약할 수 있어 S-Oil과 금호석유를 관심 종목으로 제시한다.

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• - 전쟁으로 국제유가의 단기 상승 리스크가 있으며, 당사는 약 6주간의 전쟁 지속을 반영하고 있다.
• - 호르무즈 해협 봉쇄 리스크가 최대이며, 전 세계 원유 수송의 21%가 이 해협을 통해 이뤄진다. 봉쇄 시 20% 이상이 직접 영향을 받는다.
• - 대체 파이프라인이 있으나 전체 용량의 약 30%에 불과해 완전 차단 가능성은 낮지만 추가 상승 여지가 있다.
• - 국내 정유업의 증설이 0.3% 수준으로 제한되어 수익성 변화가 제품가에 빠르게 반영될 가능성이 있다.
• - S-Oil과 금호석유를 관심 종목으로 추천한다.