보험주 해설서

이 보고서는 IFRS17 도입으로 보험업의 실적 및 재무상태 해석이 난해해진 상황에서 핵심 개념을 단순화해 투자 판단을 돕는다. 생애주기 현금흐름은 보험료가 앞쪽에 집중되고 초기 사업비가 많으며, 보험금은 발생 여부에 따라 달라져 만기/해지 시 환급금을 현재가치로 반영한다. 장기상품은 일반모형, 단기상품은 PAA모형으로 구분되며 할인율의 기간구조 변화가 손익에 차이를 만든다. 보험손익은 예실차, CSM상각익, 손실계약비용 등으로 구성되고 투자손익은 투자서비스손익과 보험금융손익으로 나뉘며 장기적으로 안정적 흐름에 주목해야 한다. 자산-부채의 시가평가로 듀레이션 갭이 존재하고, 해지율 가정 악화 등 가정변동은 CSM 조정에 영향을 준다.

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• - IFRS17 도입으로 보험업의 실적 및 재무상태 해석이 어렵지만, 핵심 개념(CSM, 예실차, 할인율, PAA 등)을 통해 이해를 돕고 있다.
• - 보험손익은 예실차, CSM상각익, 손실계약비용이 핵심이며 단기 상품은 PAA 모형에서 손익에 빠르게 반영된다.
• - CSM 상각익은 보험손익의 가장 중요한 항목이며 신계약 CSM(원수) 및 신계약 보험료의 규모가 크게 나타난다.
• - IFRS17 도입 이후 가정 변경으로 CSM 조정이 대체로 음수이며, 해지율 가정 악화가 주요 원인으로 제시된다.
• - 자산-부채 매칭이 어려워 듀레이션 갭이 존재하고, 보험부채의 시가평가화로 손익과 자본 간 미스매치가 발생할 수 있다.