트레이딩 기회는 잡아야 한다

한화투자증권의 인터넷포탈 리포트는 하반기 실적은 양호하나 업황 회복은 불확실하다고 보며, NAVER와 카카오의 25년 영업이익 성장률이 각각 약 15%대에 달하고 합산 이익은 2.8조 원으로 역대 최고치를 기록할 것으로 전망됩니다. 다만 4년 전 대비 합산 시가총액은 약 65% 감소했고 밸류에이션 멀티플은 NAVER 19배, 카카오 34배 등 프리미엄 여력이 제한적이라고 지적합니다. AI 검색과 커머스의 융합이 가속화되면서 이커머스-검색의 크로스오버가 확대되고 해외 대비 디레이팅 리스크가 크게 작용하는 가운데 단기 트레이딩 기회는 여전히 존재합니다. 규제 리스크와 플랫폼 정책 변화 가능성도 투자 판단에 핵심 요소로 작용하며, 네이버의 멤버십 강화와 플러스스토어 확장 등 플랫폼 전략이 수익성 개선의 핵심 동력으로 제시됩니다. 국내 이커머스의 주도권이 쿠팡과 네이버를 중심으로 재편되며 멤버십 및 배송 특화 서비스가 수익성 개선의 주요 엔진으로 작용할 가능성이 큽니다.

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• - 25년 NAVER의 영업이익 성장률은 15.1%이고 26년은 16.5%로 견조하나 멀티플 프리미엄은 20배대 돌파가 쉽지 않으며 15배대 P/E에서의 비중 확대 여지가 제시된다.
• - 카카오의 25년 영업이익은 약 16% 성장하며 25E 합산 프리미엄은 NAVER 대비 더 큰 폭으로 낮아지고 있다. 25E 프리미엄은 약 34배 수준으로 제시된다.
• - NAVER·카카오의 밸류에이션 프리미엄 축소에도 불구하고 25E 멀티플 벤치마크를 초과하지 못하는 구조가 지속되며 단기 트레이딩 기회가 이어질 전망이다.
• - AI검색과 커머스의 크로스오버가 가속화되면서 이커머스와 검색의 경쟁 구도가 재편되고, OpenAI/초거대 모델 기반 서비스의 확산이 주가 흐름에 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다.
• - 규제 리스크가 커지는 가운데 NAVER의 금융라이선스 가능성과 커머스 수수료 체계 개편 움직임 등 규제 완화 시나리오가 플랫폼 정책 및 매출 구조에 영향을 줄 수 있다.