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유진투자증권의 2025년 에너지 리포트는 지정학적 이슈의 영향이 제한적이고 시장 피로가 누적되는 가운데, 국제 유가가 60~65달러/배럴의 Base case를 유지하고 하반기에 Non-OPEC 공급 증가로 하향 압력이 커질 수 있다고 분석한다. IEA의 수요 증가 전망과 OPEC+의 증산 가능성은 단기 공급을 지지하되, 6월 OPEC 회의에서의 증산 규모 확대가 price 하락을 촉발할 여지가 있다. E&P 영역은 생산 증가가 느리며 시추 활동이 둔화되는 가운데, 대형 M&A를 통해 규모의 경제를 확대하는 흐름이 강화되고 있다. 국내 에너지 업종의 투자는 Overweight로 유지되며 한국전력, 지역난방공사, 롯데케미칼이 최선호주로 제시된다. 또한 글로벌 규제비용 증가, 관세 이슈, 원유 수요의 지역별 차이 등 거시 변수들이 수급과 가격에 변화를 가져올 것으로 보인다.

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• - 가격 시나리오는 Base case 60~65달러/배럴 유지와 하반기 Non-OPEC 공급 증가로 인한 우하향 가능성, 6월 OPEC 회의에서 증산 확대로 추가 하락 여지가 존재한다.
• - E&P 부문은 시추 활동 지수가 감소(6.0→3.8)하고 신규 유정의 손익분기점은 61~70달러/배럴 범위로 나타나 투자 의사결정에 보수적 영향을 준다.
• - 대형 에너지 기업들의 M&A를 통한 규모의 경제 확대가 지속되며 엑슨모빌-파이오니어, 쉐브론-헤스, 옥시덴탈-크라운락 등의 거래가 주목된다.
• - 규제비용은 증가 추세이며, 2025년 비용은 2024년 대비 소폭 증가(21% 소폭 증가, 13% 큰 증가 예측)하고, 철강 관세의 여파로 업황이 약화될 수 있다.
• - 미국·아시아의 수요 둔화 가능성과 OPEC의 공급 확대로 글로벌 공급과 수요의 불확실성이 여전하며, 하반기 관측 수요와 가격은 지역별 차이에 의해 좌우될 가능성이 높다.