걱정하지 않는다

본 리포트는 항공운송의 구조적 특성 및 경쟁 심화로 인한 운임 하락과 비용 증가가 수익성에 미치는 영향을 분석한다. 2024년 수요 회복에도 비용 압박이 지속되었으나 2025년에는 비용 부담 완화와 공급 증가 여력이 충분하다고 요약된다. 공급 회복은 2019년 수준을 넘어설 것으로 예상되며 항공사들의 실적 모멘텀 회복 가능성이 제시된다. 해운은 벌크선과 컨테이너선의 장기적 공급 여건이 축소되며 공급자 우위로 재편될 가능성과 탄소 부담금 도입(2028년)으로 노후 선박 퇴출이 가속화될 전망이다. 한편 대한항공이 Top Pick으로 제시되며, 아시아나항공 및 국내 주요 항공사들, 그리고 팬오션 등 관련 종목에 대한 주목도가 높다.

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• - 항공 운임 하락과 비용 증가로 업황 전반의 수익성 하락이 불가피하나, 2025년에는 비용 부담 완화와 공급 확대 여력이 확인된다.
• - 항공 수요는 견조하지만 2025년 공급 증가가 가능해 실적 모멘텀이 회복될 가능성이 있다.
• - 벌크선은 장기적으로 공급자 우위로 돌아설 가능성이 제시되며, 탄소 부담금 도입으로 노후 선박 퇴출이 가속화될 전망이다.
• - 미주노선 운임 제약 해소 시 주요 항공사의 반등 가능성과 FSC 통합 등의 규제 이슈가 시장 구조에 영향을 줄 수 있다.