선수가 심판의 가족

하나증권의 유틸리티 리포트는 2025년 한국전력의 영업이익 기준 역대 최대 실적 달성을 시사한다. 2024년 4분기 전기요금 인상과 에너지 가격 하락에 힘입어 성장 여력이 크다고 보며, 환율과 석탄/원유/LNG 가격 변화에 따라 추가 개선 여지가 남아 있다. 미국 주도의 매크로 불확실성 속에서도 한국전력에 우호적인 환경이 형성될 가능성이 제시된다. 다만 2025년 중 원전인 고리 4호기와 한빛 1호기의 수명 만료로 평균 이용률 개선은 어렵다는 전망이다. 또한 산업용 요금 상승과 LNG 정책 개편, 전력 요금 제도의 변화가 업계 흐름에 중요한 변수로 작용한다.

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• - 2025년 한국전력의 영업이익 기준 역대 최대 실적 달성이 가능하며, 추가 개선 여지는 매크로 변수에 달려 있다.
• - 2022년 하반기부터 산업용 전력요금이 상승 추세이며, 정책 변화가 산업용 중심으로 작용할 가능성이 높다.
• - 전력 판매에서 산업용 비중이 높아 가격 조정이 산업용에 의해 주도될 가능성이 있으며, 원자력 이용률과 수명 만료 이슈가 향후 이용률에 영향을 준다.
• - LNG 정책 및 재생에너지 정책 변화가 공급 맥락에 큰 영향을 주며, LNG 용량시장 관리 및 REC/ RPS 제도 변동이 시장에 영향력을 행사한다.
• - 재생에너지 PPA의 비경제성은 단기적으로 제약이지만 산업용 요금 상승으로 가격 격차가 축소되면서 대기업 B2B 기회 및 태양광 개발 확대 여지가 있다.