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하나증권의 건설 산업 리포트는 2025년과 2026년 주택시장 지표의 흐름, PF(프로젝트 파이낸싱) 이슈, 금융 제도개선의 영향, 그리고 건설주 밸류에이션의 상승 가능성을 종합적으로 다룹니다. 2025년 상반기에는 착공 부진과 미분양 증가가 이어지며 수도권의 매수 여건 악화가 나타났고, 2026년에는 착공과 매매거래의 회복이 예상됩니다. PF 정리와 재무구조 이슈가 연중 지속될 전망이며, 부동산 대출 정책 변화가 은행 리스크 관리에 큰 영향을 줄 것으로 보입니다. 건설주의 주가가 연초 대비 상승했고 2025~2027년 마진 전망의 개선이 반영되며 PER가 상승하는 흐름이 예상됩니다. 하나증권은 HDC현대산업개발을 Top Pick으로 제시하며 2028년 외주부문 착공 및 신규수주가 실적에 기여할 것으로 전망합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2025년 전국 부동산 매매가 YoY +0.5%, 전세가 YoY +1.8%로 소폭 상승 전망이며, 2025년과 2026년 주택 지표는 착공/준공/미분양/매매거래량의 혼재된 흐름으로 하방 압력과 거래 활성화가 공존합니다.
• - 상반기 주택 착공은 3.4만호로 YoY -45.6% 감소, 미분양은 6.8만호 수준으로 수도권에서 증가하고 1분기 일반분양은 1.6만호로 부진합니다.
• - PF 정리 및 재무구조 이슈가 연중 지속되며 상반기까지 4.7조원 추가 정리 예정이고 준공후 미분양은 20개월 연속 증가, 연체율 상승과 지역 간 양극화가 지속됩니다.
• - 건설 주가의 밸류에이션은 연초 대비 상승했고 2025~2027년 마진 상승 및 2026년 착공 회복에 따라 PER 6~8배 수준으로 크게 상승할 가능성이 있습니다.
• - HDC현대산업개발은 Top Pick으로 제시되며 2028년까지 외주부문 착공 및 신규수주가 실적에 긍정적 기여를 기대합니다.