정상화를 향한 안팎의 변화 지속

신한투자증권의 지주회사 산업 리포트는 2H25 전망에서 규제와 유인의 균형이 관건이라고 분석한다. 국내 정치 불확실성 속에서 지주회사는 정책 테마와의 연계성에 따라 단기 변동이 나타내고 있으며, 투자자 시각은 정치 이슈를 일정 부분 반영하고 있다. 그러나 핵심은 글로벌 경쟁력을 갖춘 보유 사업의 업황이 재평가되며 주가가 재조정될 가능성이라는 점이다. 현재 지주회사가 직면한 순자산가치 대비 큰 할인(약 50~70%)은 불투명한 지배구조와 미흡한 주주환원정책에서 비롯된 구조적 문제로 지적된다. 이러한 구조적 문제를 해결하려면 정부의 균형 잡힌 정책과 함께 상법개정으로 이사의 충실의무를 확대하는 방향의 제도 개선이 필요하다고 제시된다.

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• - 정책 변화에 의한 단기 주가 움직임보다 보유 사업 업황과 글로벌 경쟁력 재평가가 핵심 드라이브다.
• - NAV 대비 50~70%의 할인은 지배구조의 불투명성과 주주환원정책의 미흡에서 비롯된 구조적 문제다.
• - 지주회사 구조의 고질적 문제(인적분할, 중복 상장 등)를 해결할 필요가 있다.
• - 상법개정으로 이사의 충실의무 확대 및 소액주주 권리 강화가 가시적 변화로 제시된다.