꽃은 피었고 뿌리는 더욱 깊어진다

2H25 전망은 기초 체력 강화에 초점을 맞추며 수수료 비즈니스 확대 여부가 핵심 변수로 작용한다. 수익성 개선의 핵심 동력은 1) 금융시장 활성화로 인한 수수료 수익 증가, 2) 자본 증가를 바탕으로 한 레버리지 및 신규 라이선스(발행어음/IMA)로 운용자산을 늘려 운용손익 강화, 3) 비용 효율화 및 고정비 절감이다. 지난 10년간 자기자본은 약 2배 증가해 레버리지와 운용자산 확대를 가능하게 했고, 변동성 축소 환경에서도 이익 방어력을 뒷받침한다. 다만 단기적으로는 계절적 요인과 해외주식 거래대금 감소로 실적이 부진할 수 있으며, 발행어음/IMA에 대한 일부 진입은 중장기적 효과로 실질화될 전망이다. 시장 전망으로 KOSPI 2,400–2,850p, 12MF PER 8.8–10.5배, 12MF EPS 270p, 연간 하반기 일평균 거래대금은 18.2조원 수준으로 제시된다.

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• - 2H25의 핵심은 기초 체력 강화와 시장 활성화를 통한 수수료 비즈니스 확대로 수익성 개선이 기대된다는 점이다.
• - 수익성은 금융시장 활성화에 따른 수수료 확대, 자본 증가 기반의 레버리지 확대와 발행어음/IMA 등 신규 라이선스 통한 운용자산 증가, 그리고 비용 효율화의 3대 축 중 하나라도 충족되면 가능하다.
• - 지난 10년간 자기자본이 약 2배 증가해 레버리지와 운용자산 확대를 뒷받침했고, 이는 변동성이 낮은 환경에서도 이익 방어력을 높인다.
• - 단기적으로는 계절성 및 해외주식 거래대금 감소로 실적이 부진할 수 있으며, 발행어음/IMA 진입은 중장기 효과가 크다.