게임 · 산업 분석

실적 증명의 시간

리포트 핵심 요약

AI 요약

신한투자증권은 2022-24년의 구조조정을 거친 국내 게임사들이 하반기에 계단식 이익 성장을 이어갈 것으로 본다. 커버리지 11개사의 2H25 매출은 2.83조원으로, 전년 대비 14% 증가하고 영업이익은 5,906억원으로 77% 늘어날 것으로 추정된다. 거시 환경의 불확실성 속에서도 방어주 역할을 수행해 왔으며, 이제는 실적 개선의 시점으로 판단된다. 다만 1~2개의 신작만으로 주가가 크게 오르기 어렵고, 모바일 위주의 경쟁 환경에서 3개 이상 장기 서비스 가능한 신작과 안정적 운영 역량이 필요하다. 구글/애플 결제 독점 해제에 따라 외부 결제가 확대되면 자체 결제 시스템 도입 기업은 플랫폼 수수료를 대폭 절감해 수혜를 보게 될 것이며, PC 런처나 웹 결제를 빠르게 지원하는 기업이 상대적으로 강세를 보일 전망이다. 하반기에는 대형 타이틀과 글로벌 IP의 성과가 주가에 중요한 변수로 작용할 전망이다.

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핵심 인사이트

AI 추출

- 2H25 전망: 구조조정 이후 이익이 본격적으로 성장하는 사이클이 시작될 가능성이 높다.
- 커버리지 11개사 매출은 2.48조원에서 2.83조원으로 14%, 영업이익은 3330억원에서 5906억원으로 77% 증가 기대.
- 구글/애플 결제 독점 해제에 따른 자체 결제 시스템 도입으로 플랫폼 수수료가 대폭 감소하고 수혜가 예상된다.
- PC 런처/웹 결제의 즉시 지원이 가능한 기업이 수혜를 받을 가능성이 크며, 변동비 구조를 바꾸는 게임 체인저로 평가된다.
- 하반기에는 3개 이상 장기 서비스 신작과 기존작의 안정적 운영이 주가에 중요한 변수이며, 글로벌 IP의 성과가 주가에 큰 영향을 미칠 가능성이 있다.