관세 영향 제로지만 밸류에이션은 다른 문제

하나증권은 관세의 직접적 영향은 없다고 보지만 글로벌 빅테크의 밸류에이션 축소가 부담으로 작용할 수 있다고 분석한다. 1분기 NAVER와 Kakao의 실적은 전분기 대비 큰 변화 없이 광고 및 커머스 업황이 유지될 것으로 전망되며, 온라인/모바일 광고의 필수성은 여전하다. NAVER는 1Q25 컨센서스 부합과 연간 성장성으로 TOP PICK을 유지했고, Kakao는 컨센서스 하회 가능성이 내재돼 있다. NAVER의 네이버플러스 스토어 출시와 3월 MAU 발표 등 플랫폼 확장으로 커머스 매출이 점차 강화될 것으로 보인다. 다만 미국·글로벌 빅테크의 주가 약세가 밸류에이션 리스크로 작용하고, 대외 환경의 불확실성 해소가 필요한 상황이다.

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• - 1Q25 NAVER 영업이익 5,111억원으로 컨센서스 부합, Kakao 영업이익 905억원으로 컨센서스 하회 전망
• - 2025년 NAVER: 매출 11조 8,617억원, 영업이익 2조 4,155억원; Kakao: 매출 8조 845억원, 영업이익 4,209억원으로 예상
• - GMV 기준 1~2월 YoY +2.5%, NAVER +6% 및 Kakao +5% 성장 예상으로 커머스의 회복 가시화
• - NAVER Plus Store 앱 출시로 MAU 338만명 기록, 할인/타깃팅 고도화로 트래픽 전환 가능성 증가