관세 간접 영향 불가피하나, 과도한 우려는 ..

트럼프 행정부의 반도체 관세 정책에서 직접 관세는 면제되었으나, 반도체가 중간재인 점을 고려할 때 최종 제품에 대한 간접 관세 영향은 피할 수 없다. 예를 들어 국내에서 제조된 HBM이 대만으로 수출되어 현지 AI 서버 랙이 조립된 뒤 미국으로 수출될 경우 관세 부과 대상이 될 수 있다. 미국의 글로벌 AI 서버 수요 중 큰 비중이 차지하나 미국 내 조립 비중이 낮아 관세가 현실화되면 빅테크의 서버 구매 비용이 상승할 가능성이 있다. 관세 효과가 소비자 가격으로 전가되지 않고 공급 업체가 부담하는 경우 공급망 전반의 판가 하락이나 비용 상승이 함께 나타날 수 있다. 다만 과도한 우려는 경계되며, 이미 주가에 부분 반영됐고 세제 완화 기대와 펀더멘털 반등의 여지가 있다. 반도체 대형주 중 SK하이닉스를 상대적으로 선호하고, 삼성전자는 MX 부문 생산 비중이 높은 지역에서의 고관세 리스크로 불확실성이 더 큰 편이라는 점이 제시된다.

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• - 반도체는 직접 관세를 피했지만, 중간재로서 최종 제품에 간접 관세 영향이 불가피하다는 점
• - HBM 등의 국내 생산품이 대만에서 최종 조립되어 미국으로 수출될 경우 관세 대상이 될 수 있는 구조적 리스크 제시
• - 미국의 AI 서버 수요가 크지만 미국 내 조립 비중이 낮아 관세 부과 시 서버 가격 상승 가능성 및 공급망의 가격 변화 우려
• - SK하이닉스는 상대적 안전지대이며 선호주이나 삼성전자는 MX 부문의 고관세 지역 생산 의존으로 불확실성 증가