화학: 여전히 기대감은 유효

유진투자증권의 석유화학 산업 리포트 '화학: 여전히 기대감은 유효'는 주간 가격변동과 거시 리스크를 정리하고 2분기 이후의 실적 개선 가능성을 제시한다. 정유 부문의 가격은 상승했지만 화학 부문은 에탄 하락과 PX 상승 등 부문별 흐름이 엇갈렸다. 미 재무부의 이란 제재 및 베네수엘라 원유 수입에 대한 25% 관세 등 대외 리스크가 남아 있으나, 2분기부터는 가격 스프레드의 개선 가능성과 공급측 구조조정의 이점이 기대된다고 한다. 리포트는 화학 섹터를 관심종목으로 추천하며, 롯데케미칼은 상대적으로 낮은 고정비로 업황 회복 시 실적 증가가 큰 기회로 제시된다. 또한 중국 및 글로벌 공급망 및 에너지 정책 변수의 영향에 따라 2H25의 수익 민감도가 증가할 수 있다고 분석한다.

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• - 주간 가격변동은 정유 부문에서 WTI +1.3%, 휘발유 +2.5%, 등유 +0.8%, 경유 +0.6%, 고유황중유 -1.2%로 부문별 차이를 보였다. 화학 부문은 에탄 -3.3%, PX +1.9%, PS -1.6%, TPA +1.6%로 구간별 흐름이 엇갈렸다.
• - 미국의 베네수엘라 원유 수입에 대한 25% 관세 부과와 이란에 대한 제재 조치가 업황에 리스크로 작용하며, 2분기 이후의 흐름에 영향을 미칠 수 있다.
• - 유가와 원가구조의 차이에 따라 기업별 실적에 차이가 발생할 것이며, 특히 LG화학·한화솔루션·금호석유의 단위비용이 높아 수익성에 민감하다고 지적했다.
• - 케미칼 부문을 관심종목으로 추천하며 롯데케미칼은 상대적으로 고정비가 낮아 업황 회복 시 실적 증가의 모멘텀이 크다고 제시됐다.