만약 중국 조선소에 대한 발주가 중단된다면

리포트는 미국의 제재가 중국 조선업에 지속적으로 영향을 주는 가운데 컨테이너선·벌크선 오더북의 약 70%가 중국 조선소에서 나오는 현재 상황을 분석한다. USTR 규제안의 실효성이 낮고 이미 발주된 선박 계약 취소 가능성은 낮으나 중국 조선소 발주를 향후 중단할 가능성은 남아 있다. 컨테이너선의 오더북은 약 850만 TEU로 중국 비중이 70%를 상회하며, 공급압력은 3~4년 뒤에 선박 인도 종료 시점에 완화될 가능성이 있다. 벌크선도 중국 건조 비중이 높지만 미국 제재의 영향은 상대적으로 크지 않으며, 중국 조선소의 수주 동향을 면밀히 관찰해야 한다. 제재의 장기적 영향 아래 글로벌 선사들의 중국 발주 중단이 확정될 경우 팬오션과 HMM의 밸류에이션에 변화가 있을 수 있으며, 이를 반영한 주가 목표가 제시되어 있다.

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• - 글로벌 컨테이너선 오더북의 약 70%가 중국 조선소에서 발주되며, 공급압력은 3~4년 뒤에 완화될 수 있다.
• - 벌크선도 중국 건조 비중이 높지만 미국 제재의 영향은 상대적으로 크지 않다; 중국 조선소의 수주 확대 방향에 주목.
• - USTR 규제안의 실효성은 낮아 당장의 계약 취소 가능성은 낮으나 향후 글로벌 발주 중단 가능성은 밸류에이션에 영향 줄 수 있다.
• - 팬오션의 목표주가는 4,800원, HMM의 목표주가는 18,000원으로 제시되며 각각 매수 및 중립 의견이 제시된다.
• - 오더북의 중국 의존도에 따른 장기적 리밸런싱이 팬오션과 HMM의 주가 평가에 핵심 변수로 작용한다.