중소형주 4Q24 Re 2

하나증권의 음식료/담배 Bi-Weekly 리포트(2025-02-24)는 4Q24 실적 발표를 바탕으로 중소형주 흐름과 주요 모멘텀을 정리했다. 전주 음식료 업종지수는 코스피 대비 언더퍼폼했고, 풀무원 등 몇몇 종목은 호실적 발표와 판가 인상 소식으로 주가가 크게 올랐다. 반면 KT&G, 오리온, 빙그레는 차익실현 매물로 약세를 보였다. 풀무원은 4Q24 매출 8,177억원, 영업이익 263억원으로 시장 기대를 상회했고, 2025년 매출 3조 4,145억원과 영업이익 1,093억원의 가이던스가 제시됐다. 해외 법인 매출 확대와 지역별 포트폴리오 개선이 수익성 개선의 핵심으로 논의되며, 2023년 발행 전환사채의 잠재 희석 가능성도 제시됐다. 또한 CJ제일제당과 농심 등 해외 성장성의 중요성과 CJ프레시웨이의 이익 개선 이슈가 주간 이슈로 부각됐다.

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• - 풀무원은 4Q24 연결매출 8,177억원(YoY +7.3%), 영업이익 263억원(YoY +137.9%)으로 시장 기대를 상회했고, 내수와 해외 부문이 고르게 개선되며 2025년 매출 3조 4,145억원 및 영업이익 1,093억원의 가이던스를 제시했다.
• - 해외 법인 매출 확대로 미국/일본/중국 등 지역별 포트폴리오를 강화하는 전략이 수익성 개선의 핵심으로 제시됐으며, 일본은 두부바 포트폴리오 재편의 효과가 가시화될 것으로 언급됐다.
• - 전환사채 행사 가능 물량이 약 350만주(2024년 9월부터 행사 가능) 및 2026년 9월부터 행사 가능한 약 530만주로 추정되어 완전 행사 시 약 20%의 희석 우려가 발생할 수 있다.
• - 주간 관심종목으로 해외 성장성이 부각되는 농심과 CJ제일제당이 언급되었고, CJ프레시웨이는 병원 파업 기저효과로 이익 개선이 예상되는 등 해외/내수 포트폴리오의 성장 모멘텀이 주목받았다.