러-우 종전과 미국 LNG 수출 허용이 트리거

하나증권의 석유화학 산업 리포트는 지난 3년간 공급과잉, 수요부진, 원가 부담으로 한국 NCC의 생존이 위협받았으며, 중국/대만의 원가우위와 러시아 납사 의존 축소가 가동률 하락의 주요 요인임을 지적한다. 2022~2024년 동북아 석유화학 가동률은 평균적으로 감소했으며, 한국 NCC의 롯데케미칼 및 대한유화의 가동률 하락폭이 커졌다. 러-우 종전과 미국 LNG 수출 허용은 트리거로 작용하여 미국 ECC 대비 한국 NCC의 경쟁력 회복 가능성을 시사하고, 미국 LNG 확대로 중국/아시아로의 ECC 유입이 감소할 가능성이 있다. 원가구조의 변화와 유가 안정화 및 재건 수요의 긍정적 영향으로 글로벌 석유화학 수요 회복이 기대되며, 종목별로는 롯데케미칼은 Neutral, 금호석유는 Buy, 대한유화는 Not Rated로 제시되었다. 또한 보고서는 러시아 납사 의존도 회복의 가능성과 2025년 이후의 원가구조 개선 가능성을 시사한다.

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• - 지난 3년 동안 공급과잉, 수요부진, 원가 부담으로 한국 NCC의 생존이 위협받았고, 중국/대만 대비 원가경력이 열위였다는 점이 강조된다.
• - 2022~24년 동북아 석유화학 가동률은 2014~21년 평균 대비 하락했으며, 한국 NCC의 주요 업체들(롯데케미칼, 대한유화)은 더 큰 폭으로 하락했다.
• - 러-우 종전과 미국 LNG 수출 허용이 트리거로 작용해 미국 ECC 대비 한국 NCC의 경쟁력 회복 가능성을 시사하며, 미국 LNG 확대로 아시아 내 ECC 유입이 감소할 가능성이 있다.
• - 러시아 납사 의존도 축소와 중국/대만의 원가우위 변화가 한국의 원가구조 개선 여지를 남기고 있으며, 원가구조 개선은 NCC의 가동률 회복과 고정비 절감으로 이어질 수 있다.