증권업종 리레이팅 진입

하나증권은 2026년 증권업종이 본격적으로 리레이팅될 것으로 전망하며, 과거 ROE가 KOSPI를 상회했음에도 남아 있던 이익 지속가능성 우려와 주주환원 부재로 인한 밸류에이션 디스카운트를 해소하는 기회가 열릴 것이라고 진단한다. 이재명 정부의 부동산 세제 개편과 KOSPI 5,000 달성 공약에 따라 국내 자금이 증시에 유입되며 코리아 디스카운트 해소와 함께 사업다각화를 통한 안정적 이익 성장을 기대한다. 2025년 커버리지 증권사의 순영업수익 구성은 브로커리지, WM, IB 및 기타가 고르게 분포되며, 2026년에는 브로커리지 비중이 약 5%p 상승할 것으로 예측된다. 당사는 2026년 KOSPI 밴드를 3,800~5,000으로 제시하고 일평균 거래대금은 37.3조원으로 전망하며, 키움증권, NH투자증권, 삼성증권 등 브로커리지에 민감한 종목의 수혜를 예상한다. 또한 초고액자산가와 퇴직연금 시장의 성장 및 발행어음 허가 시 운용수익 확대 가능성 등으로 증권사의 신사업 다각화가 가시화될 것으로 보인다.

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• - 2019~2021년 ROE가 KOSPI를 상회했음에도 이익 지속가능성 및 주주환원 부재로 밸류에이션 디스카운트가 유지되었으며 2026년 리레이팅이 본격화될 것으로 예상된다.
• - 정부의 부동산 정책 개편과 KOSPI 5,000 달성 공약으로 국내 증시가 활발해지며 코리아 디스카운트 해소와 사업다각화에 따른 안정적 이익 성장이 기대된다.
• - 2025년 커버리지 증권사의 순영업수익은 브로커리지, WM, IB 비중이 증가하고 2026년에는 브로커리지 비중이 5%p 증가할 것으로 전망된다.
• - 당사는 2026년 KOSPI 규범을 3,800~5,000으로 제시하고, 일평균 거래대금은 37.3조원으로 전망되며 국내상황에서 특정 브로커리지 주도주의 수혜가 예상된다.
• - 초고액자산가 대상 자산배분과 퇴직연금 시장의 성장, 발행어음 인가 시 운용수익 확대 가능성 등으로 신사업 다각화가 가시화될 전망이다.