발행어음·IMA 사업 진출은 긍정적으로 판단

이번 하나증권 발행어음·IMA 관련 리포트는 증권산업의 구조적 변화에 대한 긍정적 시각을 제시한다. 핵심은 한국투자증권과 미래에셋증권이 연내 IMA 승인을 받고, 키움증권은 발행어음을 통해 상품 출시를 준비한다는 점이다. 금융당국은 종합투자사 지정과 함께 모험자본 공급의무를 구체화했고, 모험자본 공급비중은 전체 운용자산의 25%이며 대기업 대출·투자분은 최대 30%로 제한된다. 모험자본 투자비중은 2026년 10%, 2027년 20%, 2028년 25%로 단계적으로 확대될 예정이다. 신규 사업자 증가에 따른 단기 수익성 우려가 제기되지만 중장기적으로 리테일 및 IB 간 시너지 확대와 WM 수익 다변화가 기대된다.

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• - 연내 주요 증권사들의 IMA/발행어음 출시 계획이 신규 사업자 진입을 촉발한다.
• - 금융위의 모험자본 공급의무 구체화와 25% 공급비중, A등급 이하 채무증권 대기업 대출·투자분 최대 30% 규정이 자본시장 구조와 리스크 관리에 큰 영향을 미친다.
• - 모험자본 투자비중은 2026년 10%, 2027년 20%, 2028년 25%로 단계적으로 확대되며 중장기적으로 포트폴리오 다변화와 성장 동력을 제공한다.
• - 단기적으로 신규 사업자 증가로 수익성에 우려가 있지만, 중장기적으로 리테일 및 IB 시너지와 WM 수익 다변화의 상승 여지가 있다.