[ESG & Transition] EU 해운·항공 지속가능..

EU의 기후·지속가능 정책은 후퇴가 아니라 조정 과정으로 이해되며 내부 요인인 인플레이션, 에너지 가격 급등, 농민·산업계 반발이 반영된다. 해운은 2024년부터 5000 GT 이상 선박에 EU ETS가 적용되며, 2026년에는 2025년 배출의 70%, 2027년부터는 2026년 이후 배출의 100%에 대해 배출권 제출 의무가 부과된다. 항공의 경우 ReFuelEU Aviation이 2030년 6%, 2050년에는 70%의 SAF 혼합 의무를 부과하고, FuelEU Maritime은 5000 GT 이상 선박의 연료 온실가스 집약도와 OPS 사용을 규제한다. 이러한 제도들은 EU 그린성장딜 추진의 주요 재원으로 작용하며 2023년 ETS 경매수입은 약 436억유로에 달했고 그 중 300억유로 이상이 재생에너지, 에너지효율, 저탄소 기술, 교통 탈탄소 등에 투입됐다. Clarksons에 따르면 2025~26년 선복은 연간 약 4%, 물동량은 약 2% 증가에 그쳐 구조적 과잉이 우려되며, 이러한 정책 부담은 특히 컨테이너 선사의 수익성과 밸류에이션에 추가 압력을 가할 수 있다.

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• - 정책은 조정 국면으로 해석되며 인플레이션과 에너지 가격 급등 같은 내부 요인이 방향성과 밸류에이션에 리스크를 더한다.
• - 5000 GT+ 선박 대상의 EU ETS 확대 및 단계적 의무 강화가 해운 부문의 비용과 밸류에이션에 실질적 압력으로 작용한다.
• - ReFuelEU Aviation 및 FuelEU Maritime의 혼합의무 및 규제가 운용비용 상승 및 수익성에 구조적 영향을 준다.
• - 2023년 ETS 경매수입과 대규모 재생에너지 투자 규모는 정책 재원 확보가 지속될 것이며 이는 산업의 자본 비용 및 투자 흐름에 영향을 준다.
• - 정책 비용과 함께 선복 확대가 물동량 대비 크면 컨테이너 선사의 수익성과 밸류에이션에 downside 리스크가 커진다.