STO 관련 코멘트

본 리포트는 하나증권의 증권 산업 분석으로 STO 관련 정책 변화의 흐름에 초점을 맞춘다. 11/27 국회 정무위원회에서 STO 편입을 위한 자본시장법 개정안 대안을 의결했고, 법제사법위원회 심사와 본회의 절차만 남아 최종 통과 시 내년 상반기 시행이 예상된다. 개정안의 핵심은 토큰증권의 발행뿐 아니라 유통 단계에서도 증권으로 인정하고, 장외거래 방식을 다자간 거래까지 확대하는 것이다. 다만 STO 인프라 요건·투자자별 한도 등의 구체화는 아직 없고, 투자자 보호 장치 마련과 발행인 계좌관리기관 등록 요건 완화 방향으로 가되, 겸영업무, 투자권유대행인 이용, 신용공여 등은 원안에서 불허로 수정되었다. 시장 개화를 앞두고 KDX/NXT/루센트블록 컨소시엄이 내년 상반기 출범할 가능성이 거론되며, 발행 역량이 있는 증권사와 계좌관리기관 역할 가능성에 따라 토큰증권의 제도권 OTC 유통이 확대될 전망이다.

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• - STO 법안의 국회 의결 및 내년 상반기 시행 가능성은 정책적 촉매로 작용한다.
• - 발행 및 유통의 토큰증권 인정은 OTC 유통 확대와 발행 역량 있는 증권사 및 계좌관리기관의 역할 강화로 이어질 가능성이 크다.
• - 세부 인프라 요건과 투자자 보호 장치의 구체화가 아직 확정되지 않아 리스크 요인이 남아 있다.
• - 다수의 주요 증권사들이 BUY를 유지하고 목표주가를 제시하는 점은 업종 내 밸류에이션 재평가의 근거가 된다.