두산 주가 급락 관련 코멘트

본 리포트는 IT 산업 내 핵심 이슈로 두산이 SK실트론 인수의 우선협상대상자로 선정되었다는 소식을 다룬다. 인수 대상은 최태원 지분 29.4%를 제외한 70.6%로 예상된다. SK실트론의 기업가치는 4~5조원으로 추정되며, 3분기말 두산의 현금성 자산은 1조 2,171억원으로 확인된다. 현금성 자산 대비 기업가치의 차이로 시장은 유상증자나 자사주 기반의 교보 EB 발행 우려 등을 반영하며 주가가 급락하고 있다. 다만 상향된 시나리오에서도 실제 두산이 추가로 확보해야 할 재원은 1조원대 초반으로 제한될 수 있고, 전자BG의 투자를 통해 내년 4분기부터 하이엔드 CCL 생산 역량이 확대될 전망이다.

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• - SK실트론 인수 우선협상대상자 선정 소식은 단기 주가에 긍정 모멘텀으로 작용할 가능성이 있으며, 발표 직후 가능한 대응 전략을 고려하라.
• - 내년 하반기 전자BG의 고성능 CCL 생산 확대와 서버 랙 공급 증가가 수익성 개선의 근거로 작용할 수 있으므로 해당 부문의 흐름을 주시하라.
• - SK실트론의 추정 기업가치와 두산 현금자산 간 차이를 반영하면 필요한 추가 조달 규모가 작아질 수 있는 시나리오를 가격에 반영하라.
• - 유상증자 우려 및 주가 급락 가능성과 같은 금융 리스크를 반드시 관리하고, 자본 구조 변화에 따른 투자자 반응을 관찰하라.