기타 · 산업 분석
RWA 2026: 유통형 자산으로의 수렴
리포트 핵심 요약
AI 요약본 보고서는 온체인 활용에 집중하는 RWA(실물자산의 토큰화) 시장의 현재와 향후 진화 방향을 다룬다. 2025년 말 전체 토큰화 자산은 약 3,361억 달러로 추정되며, 이 중 스테이블코인을 제외한 비스테이블코인 RWA는 약 389억 달러로 토큰화 채권과 토큰화 사모 신용에 집중된다. RWA의 핵심은 토큰화 여부가 아니라 온체인 활용 가능성으로, 유통형 자산은 24시간 거래·담보·레버리지에 활용되고 관리형 자산은 플랫폼 내 계정 이동 중심의 회계/정산 개선에 그친다. 2025년 말 미 국채를 중심으로 한 토큰화 자산의 구성이 점차 확대되며, 2026년 RWA 시장은 약 914억 달러까지 확장될 전망이다. 한편 SEC의 DTC 노액션 레터 등 규제 명확성 진전은 온체인 자산의 발행·거래를 제도권으로 끌어들이는 전환점을 형성한다.
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AI 추출- - 주요 촉매는 2025년 12월 SEC의 DTC 노액션 레터로 주식·ETF·국채의 온체인 등록·이전 가능성이 시험될 수 있게 되었다는 점이다.
- - 시장 구도상 유통형 자산은 24/7 거래와 담보 활용이 가능해 디파이 연계 및 글로벌 자본 유통에 기여하는 반면, 관리형 자산은 회계·정산의 효율성 개선에 그친다.
- - 토큰화 채권은 여전히 미국 국채가 핵심 자산군으로 작용하며, 2025년 말 규모는 약 90억 달러로 2024년 대비 크게 확대되었다. 2026년에는 토큰화 채권이 총 RWA의 주축을 이룰 것으로 보인다.
- - 2026년 RWA 총시장 규모는 약 914억 달러로 전망되며, 토큰화 채권 401억 달러, 토큰화 사모 신용 360억 달러, 토큰화 원자재 60억 달러, 토큰화 주식 60억 달러 등으로 구분된다.
이 리포트에 언급된 종목
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BlackRock의 1 BUIDL = 1달러 NAV 유지 구조의 토큰화 자산이다.
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Circle USYC는 NAV 축적형 토큰화 MMF로 국채 수익을 반영한다.
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OUSG 가격 오라클 업데이트에 따라 rOUSG 수량이 리베이스된다.
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Franklin OnChain U.S. Government Money Fund를 1:1로 토큰화하고 1달러 NAV를 지향하며 배당으로 수익을 반영한다.
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미 단기 금리에 연동된 수익을 제공하며 1달러 NAV를 유지한다.
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주식 토큰화의 유통형 사례로 SPYon이 언급된다.
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테슬라 보통주의 1:1 담보로 발행된 토큰형 주식이지만 현재는 유통형으로 한정적이다.
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Forward Industries 주식을 토큰화한 유통형 사례로 언급된다.
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Exodus Movement의 보통주 토큰화로 관리형 구조에 근접하며 권리 행사는 간접적으로 이뤄진다.
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WisdomTree 500 Digital을 추종하는 토큰으로 규제된 앱/화이트리스트 지갑에서의 거래에 한정된다.
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UCITS MMF 지분을 토큰화한 유통형 자산으로 규제 및 유동성 이슈가 존재한다.
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초단기 유로 채권 트래커로서 유통형 구조의 진화 중이나 규제·유동성 제약이 있다.
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CETES 단기 국채에 1:1로 연동된 토큰으로 진화 중이다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크 중 하나로 레포성 단기 거래에 주로 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 사모 신용에 주로 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 다수의 온체인 자산에 활용되며 광범위한 활용을 가진다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 기관형 대체투자 상품에 주로 이용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 미 국채, 주식, 원자재에 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 미 국채 및 기타 채권에 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 미 국채 및 기관형 대체투자 상품에 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 미 국채/주식/기관형 대체투자 상품에 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 기관형 대체투자 상품 및 미 국채에 활용된다.
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자산 가치 기준 상위 네트워크로 미 국채, 기타 채권, 주식에 활용된다.
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HELOC 주거부동산 담보 대출을 오프체인 실물 자산/계약으로 관리한다.
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North America Rent Financing Platform의 토큰화 사모 신용 노트를 제공하며 45개 포지션 규모로 운용된다.
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Aptos 기반으로 온체인 대출 기원·증권화·서비스를 제공하며 화이트리스트/허가형 온보딩이 있다.
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Avalanche 기반의 Digital Liquidity Gateway를 통해 커뮤니티 은행 대출 포트폴리오를 증권화해 기관에 직접 판매한다.
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풀 기반 디파이 대출 플랫폼으로 예치자는 USDC 이자 수취, 대출자는 기관 중심의 KYC 필요, SPV/파산격리 구조를 가진다.
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RWA 혁신에 본격 참여하는 대형 자산운용사로 언급된다.
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RWA 혁신에 적극 관여하는 대형 자산운용사로 언급된다.
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테슬라 보통주를 1:1 담보로 한 토큰화는 불가하나 유통형 자산으로 간주되는 사례이다.
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온체인 네이티브 대출 풀로 고수익을 제시하나 TVL은 제한적이다.
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MAPLE과 비교 맥락에서 디파이 머니마켓의 TVL 한계가 제시된다.
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LBMA 기준 금괴를 기초로 한 온체인 토큰화 원자재로 실물 인도 가능성을 포함한다.
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1 토큰당 금 1 트로이온스를 대표하며 금괴의 번호와 보관 위치 확인이 가능하다.
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원유 가격에 연동된 지수/선물 구조의 토큰화를 담보로 한 상품이다.
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스위스 규제 하의 수탁기관 보관 금을 1:1로 반영하는 디지털 금 토큰이다.
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WisdomTree 운용의 금 토큰으로 규제된 펀드·신탁 구조 위에 디지털 증권 형태로 투자 지분을 제공한다.
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독일 기관투자자 중심의 규제형 디지털 채권에 가까운 플랫폼이다.
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규제된 펀드 운용 프로세스에 집중하는 플랫폼이다.
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