Weekly Monitor: 중국 납사 소비세 개편과 그..

하나증권의 Energy Weekly Monitor는 중국 납사 소비세 제도 개편 가능성과 그 영향으로 정유·석화 수익성에 초점을 맞춘다. 중국의 제도 변경은 납사를 정유업체의 세금 회피 수단으로 악용되는 것을 방지하고 정부 세수를 늘리려는 의도로 거론되며 시행 시점에 대한 확정은 아직 불확실하다. 한편 LNG 수요 회복과 MDI/PO 공급망의 변화가 화학 및 에너지 관련 수요를 강화할 것으로 보이며, 미국의 LNG 수출 확대가 관련 업종에 긍정적 요인으로 작용한다. 도표에는 PV 모듈 생태계의 매출/영업이익 비교와 글로벌 모듈 업체들의 가격 흐름이 포함되며, 2026년 OSP 인하 사이클의 도래로 한국 정유주 실적 개선이 기대된다. Top Picks로 S-Oil, 금호석유화학, 대한유화, KCC, 효성티앤씨, 롯데케미칼, 롯데정밀화학이 제시되었고 LG화학은 TP가 제시되나 Top Pick은 아니다.

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• - 중국 납사 소비세 제도 개편 가능성은 정유/석화 업종의 현금흐름과 마진 구조에 즉각적인 영향을 줄 수 있어 주가에 중요한 촉매가 된다.
• - 2026년 OSP 인하 사이클의 도래 및 정유 Up-Cycle의 회복 가능성으로 한국 정유주의 실적 개선 여지가 높아진다.
• - LNG 수출 확대와 관련된 보냉재(MDI/POLY) 수요 증가, 그리고 PO/MDI 공급망의 공급 여건 변화가 주요 수익구조에 영향을 미친다.
• - Top Picks로 제시된 S-Oil, 금호석유화학, 대한유화, KCC, 효성티앤씨, 롯데케미칼, 롯데정밀화학은 TP와 함께 단기간 수익성 개선 기대를 반영한다.