[RWA] 서클 vs. 블랙록: 토큰화 미 국채 시장..

한화투자증권의 이번 리포트는 토큰화 미 국채 시장에서 Circle의 USYC와 BUIDL 간 경쟁 구도를 분석한다. USYC는 2026년 1월 21일 시가총액 169.3억 달러를 기록하며 토큰화 미 국채 시장 1위를 차지했고, 파생상품 및 프라임브로리지 레이어에 조기 통합된 점이 경쟁 우위의 핵심이다. 담보 워크플로우 설계와 투자자 접근성 측면에서 USYC가 BUIDL에 비해 우수하다고 평가되며 자동화된 담보 및 레포 인프라와의 호환성이 강점으로 제시된다. 투자자 접근성 측면에서 BUIDL은 미국 적격 투자자 요건으로 최소 5백만 달러 상당의 USDC 투자를 요구하는 반면, USYC는 미국 외 투자자 대상으로 약 100,000달러 수준의 최소 투자금을 설정해 폭넓은 수요를 흡수한다. 온체인 담보 수요가 미국 외 기관과 중소형 플레이어에 집중되는 점을 고려할 때 USYC는 더 넓은 잠재 수요 풀을 보유한 것으로 판단된다.

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• - USYC가 1위를 차지했고 파생상품 및 프라임브로리지 레이어에 조기 통합된 점이 경쟁 우위의 핵심 촉매다.
• - 담보 워크플로우 설계와 투자자 접근성 측면에서 USYC의 자동화된 담보 및 레포 인프라 호환성이 BUIDL에 비해 우수하다.
• - 미국 외 투자자를 대상으로 한 낮은 최소투자금으로 USYC의 잠재 수요가 더 넓어졌다.
• - 온체인 담보 수요가 미국 외 기관과 중소형 플레이어에 집중되면서 USYC의 시장 확장성이 커진다.