Profitability Possibility

하나증권의 유틸리티 중 원자력 분석은 Overweight로 Profitability Possibility를 제시하며, 2026년 2월 6일 CP 대비 가격상향(타깃가 상향) 및 매수 유지 관점을 제시한다. 대형 원전과 SMR 모두를 다루며, 발주처 관점의 LCOE·납기 리스크와 공급자 관점의 손실역사 및 캐파 한계를 함께 평가한다. 국내 원전 캐파는 설계 6기, 조달 30기, 시공 12기 수준으로 한정되어 있어 2031년까지 착공 가능한 여건은 6기 수준으로 제한된다. SMR은 납기보다 제작·대량생산 효율이 핵심이며, 공정의 대량생산 도입이 비용절감의 관건으로 제시된다. 요약적으로 한전기술, 두산에너빌리티, 현대건설, 삼성물산의 목표주가가 상향되며 매수 의견이 유지된다.

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• - 대형 원전의 LCOE와 10년 납기 리스크가 발주처 관점에서 핵심 변수로 작용한다.
• - 공급자 관점에서는 손실의 역사와 캐파 기반의 수익성 분석이 중요하며, 시장 크기보다는 캐파 확장이 관건이다.
• - SMR의 profitability는 규모의 불경제를 상쇄할 수 있는 대량생산 및 제작 속도, 시공 간소화가 결정적이다.
• - 한국의 원전 캐파는 설계 6기, 조달 30기, 시공 12기의 한계가 있어 2031년까지 실제 착공 가능 규모가 제한적이다.