선생님이 없는 교실은 시끄러울 수밖에 없다

본 리포트는 구조적으로 증가하는 무기 수요와 유럽 재무장을 바탕으로 방산 시장이 확장될 것으로 전망하며, 미국의 개입 축소 흐름에도 국제정세의 불확실성이 커져 방위비 증가의 사이클이 지속될 가능성을 제시한다. 다만 공급망 병목은 여전히 남아 있어 이익 증가가 확실하진 않으며, 유럽의 재무장 흐름에 따라 한국 방산기업의 수출 주도형 성장과 현지 생산 본격화의 수혜가 기대된다. 러-우 전쟁 이후 유럽 방산 수요가 급증했고 한국 기업들이 동유럽에서 수주를 확보해 왔으나 전쟁 종결 시 수요 감소 위험도 존재한다. 또한 해외 의존도가 높은 품목의 경우 실적 개선의 제약이 있을 수 있으며, 방위산업은 국방비의 변화에 민감하게 반응하는 특성을 가진다. 하나증권은 방위산업을 Overweight로 제시하며, 글로벌 지정학적 리스크가 방산 수요를 지지하는 핵심 요인으로 작용한다고 본다.

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• - 글로벌 방산 투자 사이클은 구조적 무기 수요 증가와 유럽 재무장으로 확장되며, 2027년까지 이익 증가 가능성이 존재한다.
• - 유럽 재무장 흐름으로 유럽으로의 무기 수출 기회가 확대되며 현지 생산이 2027~2028년 본격화되면 유럽 우선 구매 정책의 수혜가 한국 방산기업으로 확산될 가능성이 있다.
• - 러-우 전쟁 이후 방산 수요가 증가했지만 종전이나 휴전 시 수요가 감소할 우려도 존재하며, 수출 의존도가 높은 기업은 리스크가 있다.
• - 도표를 통해 2022년 이후 국내 방산 4사 합산 수출 매출액이 증가했으며, 폴란드 신규수주에서 한화에어로스페이스 약 11.2조원, 현대로템 약 13.5조원, 한국항공우주 약 4.2조원이 제시된다. LIG넥스원은 도표 26의 폴란드 신규수주 표에 포함되지 않는다는 점도 주목할 만하다.
• - 하나증권은 방위산업을 Overweight로 제시하며, 지정학적 리스크 증가가 방산 투자 포인트로 작용한다.