중장기 수요가 보이기 시작한다

하나증권의 반도체 산업 리포트는 중장기 수요 회복과 메모리 업황의 개선 모멘텀에 주목한다. 메모리 수출은 YoY 감소에도 DRAM의 반등과 NAND/SSD의 고성장이 확인되며 eSSD 가격 전망과 2026년 전망치가 상향됐다. 코스피와 반도체 대형주가 강세를 보이고, 브이엠이 가장 큰 상승을 기록하는 등 주가 반등이 뚜렷하다. 대만 메모리 업종과 OSAT의 상승, 그리고 글로벌 장비주의 밸류에이션 및 수익성 지표가 여전히 양호해 향후 실적 개선 여지가 남아 있다. MCP·시스템 반도체 수출 증가와 특정 생산거점의 집중이 수출 구조의 변화를 시사하며 서버/데이터센터 수요를 겨냥한 기업의 가이던스에 주목할 필요가 있다.

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• - 메모리 업황 개선에 따라 DRAM 수출은 증가했고 NAND/SSD는 여전히 고성장세를 보이며 2025년 말~2026년의 수출 흐름이 개선될 가능성이 있다.
• - TrendForce의 eSSD 가격 상향 및 2026년 분기별 증가 전망은 메모리 공급망의 수요 지표를 뒷받침한다.
• - 코스피의 연이은 상승과 삼성전자, SK하이닉스의 주가 반등은 반도체 섹터의 펀더멘탈 개선과 연계된다.
• - 대만 메모리/OSAT 주가가 상승하고 DDR4 가격 강세가 레거시 메모리 수요를 지지한다.
• - 글로벌 장비주와 국내 소부장 기업의 높은 ROE 및 P/E 밸류에이션에도 불구하고 수출 구조가 지역별 집중으로 재편될 수 있다.