Memory Watch - 견고한 펀더멘털 vs. 호르무..

유진투자증권 Memory Watch는 견고한 펀더멘털에도 불구하고 호르무즈 해협의 불확실성과 헬륨 가격 급등 리스크가 반도체 공급망에 추가 부담이 될 수 있다고 설명한다. 헬륨은 DDRAM 등 핵심 공정에 필요한 자원으로, 카타르 의존도 및 공급 차질 시 현물가가 급등할 수 있다. 다만 삼성전자와 SK하이닉스는 4~6개월의 재고를 보유하고 있어 단기 충격은 제한적일 전망이며, 레거시 노드의 리스크는 여전히 남아 있다. 2026년 메모리 캐팩스는 전년 대비 크게 증가하나 매출 대비 비율은 낮아질 것으로 예상되며, 메모리의 펀더멘털은 여전히 강하고 밸류에이션은 비교적 낮다. 메모리의 고마진 구조가 유지되더라도 AI 수요 및 공급망 요인에 따라 이익 피크 여부가 주가에 이미 반영되어 있다고 평가된다. 자동차 반도체의 레거시 노드 의존성 등 추가 리스크 요인도 주목된다.

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• - 호르무즈 봉쇄 가능성에 따른 헬륨 가격 급등 리스크가 반도체 공급망에 중요한 변수로 부상
• - 2026년 메모리 캐팩스는 약 1,350억 달러로 전년대비 약 115% 증가 예상, 매출 대비 캐팩스 비율은 26%로 하락 전망
• - 메모리 GPM이 80% 이상으로 엔비디아를 상회하는 점은 이익 피크 우려를 낳지만 이미 주가에 반영됐다는 해석
• - 삼성전자와 SK하이닉스의 재고 보유로 단기 리스크는 완화되나 자동차 반도체의 레거시 노드 의존도가 여전히 큰 변수
• - 메모리 펀더멘털은 견고하고 밸류에이션은 상대적으로 매력적이나 AI 수요 및 공급망 이슈에 따른 변동성 주시가 필요