원전, 조연은 없다

건설/부동산 분야에서 원전 모멘텀이 지난해에 이어 올해도 부각되며 주간사 경험이 있는 기업들의 주가가 상승하고 있다. 신한울 3,4호기 입찰 조건상 비주간사도 지분율 최대 49%까지 참여 가능하고, 주간사 자격은 10년 이내 준공 실적으로 규정되어 있어 비주간사의 참여 가능성이 높아지고 있다. 미국 시장에서의 원전 진출 가능성은 특히 주목되며, 미국 정부의 2030년 대형원전 10기 착공 및 2050년 400GW 목표로 APR1400의 미국 진출 시나리오가 현실적이다. Westinghouse 지재권 합의로 무위험 확정 수익 구조를 확보할 수 있고, 미국 시장은 단일 모델 의존 리스크를 완화하는 대안을 제공한다. 향후 원전 모멘텀은 기존 주간사 중심의 독주가 아닌 다수 건설사의 동반 참여 구조로 바뀔 가능성이 있으며, 이를 반영해 밸류에이션 격차는 점차 축소될 것으로 예상된다.

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• - 원전 모멘텀 지속 및 비주간사 지분 참여 가능성으로 산업 내 밸류에이션 격차 축소 기대
• - 미국 시장 진출 시나리오가 현실적이며 원전 수요 확대에 따른 긍정적 영향 가능
• - 신한울 3,4 입찰 조건에서 비주간사도 일정 지분 참여가 가능해 구조적 수혜 확대
• - 향후 구조는 다수 건설사 참여로 변하므로 단일 주도 구도에서의 리스크가 완화될 가능성
• - 주가 측면에서 원전 모멘텀이 계속되며 관련 기업의 주가 상승 여력 존재