Section 232: 아직 다 소화하지 못한 재료

키움증권은 태양광 업종에 대해 Overweight를 유지하고 있으며, 업종 Top Pick은 OCI홀딩스로 지속한다. Section 232 최종안 발표로 폴리실리콘 및 파생 제품에 대한 최저수입가격(MIP)과 나머지 수입 파생물에 대한 15% 관세 부과가 확정되었고, 정책 불확실성 해소로 국내 기업들의 반사 수혜가 예상된다. 정책의 의도는 미국 내 공급망 육성 및 중국산 저가품의 진입 저항 강화에 있다. 다만 면제 조항의 적용 여부에 따라 실제 수입가격이 달라질 수 있어 모듈 가격은 $0.38/W를 중심으로 수렴하거나 상승할 가능성이 있다. OCI홀딩스의 미국향 폴리실리콘 공급망 안정성과 모듈 가격 상승의 수혜 가능성으로 단기적으로 반사 효과가 기대되며, 한화솔루션도 모듈 가격 상승의 수혜를 일부 기대하나 원가 부담도 함께 존재한다.

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• - Section 232 최종안으로 폴리실리콘 및 파생 제품에 MIP가 적용되고, 폴리실리콘 제외 수입 파생품에 15% 관세가 부과되며, 면제 조항은 제한적으로 적용될 가능성이 높다.
• - 미국 시장 내 모듈 가격이 최저수입가격( $0.38/W )에 근접하거나 이를 상회할 가능성이 있으며, Non PFE 조건의 미국산 모듈은 가격 경쟁력이 강화될 수 있다.
• - 정책 불확실성 해소 및 국내 업체들의 반사 수혜가 기대되며, 중장기 실적 성장 잠재력과 경쟁 환경을 종합해 업종 Top Pick은 OCI홀딩스로 유지된다. 폴리실리콘 ASP 상승 시 OCI홀딩스의 약 1,000억원 영업이익 증가 효과가 예상된다(가정: ASP +10~15%).
• - 한화솔루션은 원가 상승 부담이 있음에도 모듈 가격 상승으로 수혜가 예상되나, 면제 여부와 실질 실행 여부에 따라 차이가 나타날 것이다.
• - 미국 내 생산 기반 강화 정책의 효과는 단기적으로 반사적으로 나타나며, 미국 시장에서의 중국산 저가품 진입 억제로 국내 업계의 경쟁력이 강화될 전망이다.