국제유가, 단기 변동성 확대 가능성

이 보고서는 국제유가의 단기 변동성 확대 가능성과 국내 석화 부문의 수익성 악화를 정리한다. 우크라이나-러시아 충돌 및 송유관 공격 등 지정학 이슈로 국제 공급이 불안정해지며 Nayara 제재 선박 및 베네수엘라 이슈가 가격 흐름에 영향을 미친다. 1H25 NCC의 수익성 소멸과 2Q25 에틸렌 스프레드가 BEP 300달러/톤을 하회하는 220달러/톤 수준으로 축소되었다. 도표를 통해 정유화학 복합정제마진, 원가구조, 중국 선물가격 흐름 및 1개월 래깅 스프레드와 마진이 제시되며, 12개월 투자기간 기준 종목추천은 Almost 전원 BUY로 나타난다. 주요 종목으로 LG화학, 롯데케미칼, 금호석유화학, 한화솔루션, 대한유화, SK이노베이션, S-Oil, GS칼텍스가 분석 대상에 포함된다.

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• - 국제유가의 지정학적 리스크 재확대와 공급 흐름의 변화가 단기 가격 상승 요인으로 작용했다.
• - 국내 NCC 중심으로 1H25 수익성 하락이 확인되었고, 2Q25 에틸렌 스프레드가 BEP 대비 크게 낮은 수준으로 축소되었다.
• - 정유·화학 도표를 통해 복합마진 흐름과 품목별 마진의 변동성, 중국 선물가격 흐름이 향후 원가구조에 영향을 줄 것으로 전망된다.
• - 12개월 투자 관점에서의 종목추천은 BUY 비중이 크게 높으며, 업종별 스프레드와 영업이익 흐름의 연결성이 강조된다.