9월에도 연료비 조정단가 동결 예상

하나증권은 유틸리티 업종에 대해 Overweight를 유지하며, 2025년 4분기 연료비 조정단가가 5.0원/kWh로 동결될 것으로 전망한다. 2025년 10~12월 적용분의 산정내역은 9월 22일 발표될 예정이며 현재의 5원/kWh 동결이 유지될 가능성이 크다. 시장은 연동제를 통한 전기요금 인상 기대를 크게 기대하지 않으며 요금은 산식에 따라 인하되다 동결될 가능성이 높다. 실적연료비는 6~7월 무역통계에서 추가로 하락할 가능성이 있어 인상 근거가 약하고, 변동연료비가 마이너스 구간을 벗어나지 않을 가능성이 높다. 송배전 투자 비용 부담은 여전히 존재하지만 이번에는 요금 인상 기대감이 주가에 크게 반영되지 않을 전망이다.

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• - 2025년 4분기 연료비 조정단가가 5.0원/kWh로 동결될 것으로 예상
• - 2025년 10~12월 적용분 산정내역은 9월 22일에 공개되며 현행 5원/kWh 유지 전망
• - 전기요금 인상 기대는 연동제에 의해 달성되기 어렵고, 인상보단 동결 또는 인하 가능성이 우세
• - 실적연료비 하락 가능성과 변동연료비의 마이너스 구간 지속으로 인상 여력이 낮음
• - 투자의견은 Overweight를 유지