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본 리포트는 하나증권의 항공운송 산업에 대한 전망을 다룬다. 글로벌 항공은 프리미엄 수요와 장거리 노선을 중심으로 재편되며 중국 노선은 FSC가 점유 비중을 높이고 있다. 2027년에는 대한항공의 매출 증가율이 비용 증가율을 상회하는 시점으로 판단되며, LCC의 경쟁 강도는 통합 효과로 완화될 가능성이 있다. 항공사 외형 성장의 주된 동력은 항공우주 사업부 매출과 부가서비스 매출이 견인하는 구조로 예상된다. 반면 동남아 수요 약세와 일부 국내 LCC의 부가 매출 확보 필요성 등 단기 리스크도 남아 있다.

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• - 중국 노선의 성장 축에서 FSC의 프리미엄 장거리 비중이 계속 확대되며, 2019년 대비 FSC/LCC 비중이 7:3에서 현재 8:2로 FSC가 우세를 보이고 있다.
• - 2027년까지 대한항공의 탑라인 성장율이 비용 증가율을 상회하는 시점이 도래할 것으로 보이며, LCC의 경쟁 강도는 통합 효과로 일부 누그러질 전망이다. 항공사의 외형 성장은 항공우주 부문 매출과 부가 서비스 매출이 견인할 것으로 예상된다.
• - 2026년 상반기 중국인 방한은 2016년 수준의 66%에 도달하고 중국인 인바운드의 연간 업사이드는 30% 이상으로 전망되며, 한-중 노선의 회복이 견인차가 될 가능성이 높다.
• - 한-중 공급 증가 가능성은 낮고 운수권 배분 후 취항까지 3~4개월이 소요될 것으로 보이며, 중국 인바운드 수혜는 노선 보유 항공사 모두에 확산될 가능성이 높다.
• - 동남아 수요 약세와 항공화물 운임의 완만한 하락 등 단기가 이슈로 남아 있지만, 프리미엄 수요 확대와 부가 매출 다각화가 리스크를 상쇄하는 방향으로 작용할 수 있다.