2Q25 Review: 보험손익 악화. 중요한 건 규제

키움증권의 2Q25 보험 산업 리포트는 보험손익 악화 속 규제 이슈가 중요한 관전 포인트로 지목된다. 커버리지 보험사 합산 순이익은 QoQ +4%, YoY -12%로 컨센서스에 부합했으나, 개별사는 보유계약 손실전환과 보험금예실차 악화로 차별화된 성과를 보였다. 배당성향은 2025F에 39.5%로 소폭 상승하나 배당수익률은 3.6%로 하락하여 주주환원 매력이 제한적일 수 있다. 주요 종목들에 대해 목표주가가 제시되고 있으며 삼성생명은 Best pick으로 부각된다. 2Q25의 핵심 흐름은 CSM(보험계약마진)과 DPS 증가 여부에 좌우되며, 대형사들의 실적과 규제 변화에 따라 향후 밸류에이션 재평가가 필요한 상황이다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 커버리지 보험사 합산 순이익은 QoQ +4%, YoY -12%로 컨센서스 부합이나, 개별 회사를 좌우하는 보유계약 손실전환 및 보험금예실차 악화로 차이가 크게 나타남.
• - 배당성향은 2025F 39.5%로 상승 전망이지만 배당수익률은 2025F 3.6%로 하락해 주주환원 매력이 제한적일 수 있음.
• - 삼성생명은 2Q25 보험손익이 YoY +25% 증가하고, CSM 상각익 증가 및 연간 DPS 증가가 기대되는 Best pick으로 제시됨.
• - 삼성화재의 2Q25 보험이익은 YoY -17% 감소하였으나 신계약 CSM 배수가 13.7배로 회복되며 투자손익은 YoY +57% 증가; 기본자본비율도 양호해 펀더멘털이 개선될 여지가 있음.
• - 한화생명, DB손해보험, 현대해상 등 주요 종목의 2Q 실적은 각기 다르게 움직였으며, 신계약 CSM 및 잔액의 증가/감소가 향후 투자자 관점의 핵심 포인트로 부상.