이제 다시 SK하이닉스!

한화투자증권의 반도체 업종 리포트는 HBM 공급·수요의 내년 재편 가능성과 함께 SK하이닉스의 매출 성장 및 주도권 유지를 전망한다. HBM 총 수요는 내년 290억 Gb에 이를 것으로 예상되며 엔비디아가 약 190억 Gb를 차지하고 HBM4가 약 80억 Gb, 비 엔비디아 진영의 수요가 약 100억 Gb에 이를 것으로 제시된다. HBM4E 도입은 커스텀 HBM 형태를 가능하게 하고 SK하이닉스가 로직 다이를 기반으로 한 커스터마이징으로 헤게모니를 강화할 가능성이 높다. AI 서버 투자와 대형 빅테크의 설비투자 확대가 글로벌 데이터센터 확장을 촉진하며, 소버린 AI 투자도 더해져 반도체 수요를 견인할 전망이다. 리포트는 HBM4 수요 확대와 프리미엄 가격 방어 전략 속에서 SK하이닉스의 이익 성장 가능성을 강조하며 한화비전과 브이엠을 장비 체인 종목으로 추천한다.

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• - HBM 수요가 290Gb로 성장하고 엔비디아가 약 190Gb를 차지하는 가운데 HBM4의 약 80Gb가 차지하는 구조로 비 엔비디아 진영의 수요도 크게 증가한다.
• - HBM4E 도입으로 커스텀 HBM이 가능해지며 1대1 수주 형태가 나타날 수 있고 SK하이닉스가 로직 다이 기반으로 커스터마이징을 주도할 가능성이 높다.
• - HBM4 공급은 2026년 시작될 예정이며 2026년 벤더 구도는 SK하이닉스 57%, 마이크론 23%, 삼성전자 0%로 예측되고, SK하이닉스의 매출은 2025년 21.7B$, 2026년 28.2B$로 크게 증가한다.
• - AI 서버 투자 증가와 대형 빅테크의 설비투자 확대가 반도체 수요를 견인하며 미국·EU의 소버린 AI 프로젝트도 데이터센터 확장을 촉진한다.