안정적인 공공 건설 역량과 ESG 성장 동력을 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 공공 부문 우위를 통한 안정적인 수주 기반 및 리스크 분산 구조로, 공공 발주처와의 장기 파트너십과 뛰어난 시공 능력을 바탕으로 안정적인 수주 물량을 확보하고 있다. 2. 데이터센터 및 신성장 사업 진출을 통한 미래 수익원 다각화로, ICT 융합형 시설 건설 및 운영 시장에 선도적으로 진출했고 국가정보자원관리원 공주센터 등 대규모 인프라 구축 경험을 바탕으로 데이터센터 건설 및 임대 운영을 신규 사업목적에 추가했다. 3. 시장 불확실성 대응 및 ESG 경영 내재화를 통한 지속 가능성 확보로, PF 우발부채 증가에 대한 관리와 공공 수주 중심의 안정적인 사업 기조 유지 및 지속가능경영보고서 발간 등 ESG 체계를 공식화하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 추세(연도별, 단위: 백만 원/억 원 구분): 2022년 29,497; 2023년 29,770; 2024년 31,694이며, 2025E 33,405이다. 1Q2025 6,686; 2Q2025 7,341; 3Q2025E 8,809; 4Q2025E 10,570이다. - 영업이익(단위: 백만 원) 및 이익률: 2022년 1,328; 2023년 1,007; 2024년 977이며, 영업이익률은 4.5%, 3.4%, 3.1%이다. - 순이익(단위: 백만 원) 및 순이익률: 2022년 603; 2023년 519; 2024년 545이며, 순이익률은 2.0%, 1.7%, 1.7%이다. - 주요 부문 매출 구성(연간): 2022년 건축계약공사 15,321; 토목계약공사 6,183; 분양 5,253; 유통 2,405; 해외 235; 기타 431. 2023년 건축계약공사 13,348; 토목계약공사 5,983; 분양 7,733; 유통 2,903; 해외 102; 기타 489. 2024년 건축계약공사 15,108; 토목계약공사 6,260; 분양 8,013; 유통 2,873; 해외 162; 기타 798. 2025E 건축계약공사 19,098; 토목계약공사 7,565; 분양 3,383; 유통 3,644; 해외 346; 기타 490. - 향후 전략 및 경쟁력: 고성장 ICT 융합 인프라 시장으로의 성공적 사업 다각화 및 Turnaround, AI 수요 급증에 따른 데이터센터 건설 기술력 확보, ZEB 및 모듈러 공법 도입을 통한 ESG 기술 우위 확보, 충청권 1위 기반과 독보적인 토털 엔지니어링 및 PMC 역량으로 재무적 안정성 유지. - 2024년 국내 데이터센터 건설 시장 규모는 55.4억 달러(7조 5,564억 원)이며, 2025년 이후 연평균 13.4% 성장해 2030년에는 114.4억 달러(15조 6,039억 원), 2034년에는 189.2억 달러(25조 8,040억 원) 규모에 이를 것으로 전망되며, 아시아-태평양 지역에서 가장 빠르게 성장할 것으로 주목받고 있다. 성장 요인은 중소기업의 클라우드 서비스 수요 증가, 지방자치단체의 정보보안 규제 강화, 국내 기업가들의 대규모 투자이며, IT 인프라가 현재 최대 수익 부문이나 전력 배분 및 냉각 인프라 부문이 향후 가장 빠르게 성장할 것으로 예상된다. - BIM 기반 스마트 건설 기술은 설계 초기 단계에서 3차원 모델링으로 간섭 검토와 VE를 통해 비용/공기 단축을 최적화하고, 시공 단계에서는 BIM 모델과 현장 계측 장비를 연계해 진척도 관리 및 자재 산출의 정확성을 높이며, 4D 시뮬레이션으로 위험 공종 예측 및 안전대책 수립에 기여한다. 또한 2017년 세종충남대병원 착공 시 BIM을 최초 적용해 의사결정 기간 단축 및 공사비 절감 효과를 확인했고, 2018년 서울식물원, 2019년 BIM 어워드 수상, 2025년에는 대전 한화생명 볼파크 BIM 일반 부문 건설 분야 대상 수상까지 이뤘다. - 탈현장 건설(Offsite Construction) 기술은 모듈러 및 PC 공법으로, 모듈러는 60% 이상, PC는 주요 구조 부재를 규격화된 공장 환경에서 사전 제작한 후 현장에서 이를 조립하여 설치하는 방식이다. 동사는 세종시에 국내 최대 규모의 도시형 모듈러 주택 프로젝트 시공권을 획득했고, BIM 기반의 정밀 설계를 병행하여 모듈러 공법의 현장 조립 시 발생하는 오차를 최소화하고 있다. - 제로에너지 건축(ZEB) 기술은 에너지 손실 최소화와 재생에너지 생산으로 에너지 자립을 목표로 하며, 고단열/고기밀 기술과 BIM 설계로 열교 현상을 최소화하고 기밀 성능을 확보하여 패시브 성능을 극대화한다. 냉난방 및 환기 장치를 고효율 인증 제품으로 적용하고 ERV를 설치해 열 회수 및 활용을 강화하며, 태양광 등 에너지 통합 관리 기술을 적용하고 있다. 또한 VOC 배출이 극히 낮은 친환경 마감재 및 접착제 사용, 자원 재활용 기술 개발 등을 추진하고 있다. - 2024년 매출은 31,694억 원으로 6.5% 성장했고, 영업이익은 977억 원으로 감소하였으며, 당기순이익은 전년 대비 26억 원 증가하였다. - 2023년 총자산 18,687억 원, 유동비율 131.3%, 부채비율은 하락하였고, 2024년 총자산은 29,413억 원, 부채총계는 20,238억 원으로 확대되었다. 유동비율은 전년 대비 13.1%p 상승했으며, 부채비율은 2.8%p 상승하였다. 2025년에도 총자산·부채총계·자본총계가 확대되며 유동비율과 부채비율이 상승하는 흐름이 지속될 것으로 보이나, 향후 분양 매출로 인식되는 토지중도금 약 1,860억 원(차입금) 제외 시 부채비율 205%(2025년 반기 기준)로 감소된다. ## 추가 메모 - 자료: NICE BizLINE(2025.10.17) - 계룡건설산업(주) 투자주의종목 X 투자경고종목 X 투자위험종목 X

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• - 공공 부문 우위를 통한 안정적인 수주 기반 및 리스크 분산 구조로, 공공 발주처와의 장기 파트너십과 뛰어난 시공 능력을 바탕으로 안정적인 수주 물량을 확보하고 있다.
• - 데이터센터 및 신성장 사업 진출을 통한 미래 수익원 다각화로, ICT 융합형 시설 건설 및 운영 시장에 선도적으로 진출했고 국가정보자원관리원 공주센터 등 대규모 인프라 구축 경험을 바탕으로 데이터센터 건설 및 임대 운영을 신규 사업목적에 추가했다.
• - 시장 불확실성 대응 및 ESG 경영 내재화를 통한 지속 가능성 확보로, PF 우발부채 증가에 대한 관리와 공공 수주 중심의 안정적인 사업 기조 유지 및 지속가능경영보고서 발간 등 ESG 체계를 공식화하고 있다.
• - 향후 대규모 SOC 시설 투자 및 레저/부동산 금융 비즈니스 확장 계획과 함께 요약 투자지표에 따르면 매출액은 2022년 29,497 억 원, 2023년 29,770 억 원, 2024년 31,694 억 원이며 ROE는 8.36%, 6.11%, 5.76%이고 시가총액은 1,754 억 원이다.
• - 계룡건설은 건축, 토목, 주택, 유통 등 네 가지 주요 사업부문을 보유한 시공능력평가 Top 20 내외의 종합건설사로, 공공 부문 수주 우위와 데이터센터 건설 및 임대 운영을 미래 성장 동력으로 확보하며 2025년 시공능력평가순위 15위를 기록했다.