비전 기술로 어플리케이션 다변화 시도

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 프리미엄폰 중심의 매출 구조 및 Gen AI 차별화 - 주요 고객사 프리미엄폰 판매 강세에 따른 안정적 매출 발생 지속. 플래그십 모델향 매출 비중은 약 60%. Gen AI 도입이 차세대 핵심 차별화 요소로 포지셔닝되며 프리미엄폰 수요를 견인 중. - 프리미엄 시장은 글로벌 스마트폰 매출의 60% 이상 기여하며 프리미엄화 추세는 지속될 것으로 예상. 2. 카메라 모듈 다변화 및 3D Depth Sensing 모듈 확대 - Mobility, Security, VX 등으로 카메라 모듈 적용처 다변화를 꾀하는 중. ToF 기술력을 바탕으로 로봇청소기, 산업용 로봇, 드론, 스마트 게이트 등에 탑재를 위해 고객사와 협의 중. - 3D Depth Sensing 모듈 개발 및 협력 확대: 2017년 Sony ToF 3D센싱모듈 양산 시작, 2019년 Galaxy Note10+ ToF 공급, 2025년 Intel RealSense Stereo 카메라 양산 등을 통해 글로벌 3D 센싱 모듈 선도기업으로 도약. 3. 재무전망 및 수익성 개선 - 2025년 매출액 4,580억 원(+1.7% YoY), 영업이익 291억 원(+38.8% YoY) 전망. - 2026년 매출액 4,813억 원(+5.1% YoY), 영업이익 292억 원(+0.4% YoY) 전망. - 고가폰 비중 확대는 지속되며 2025년 하반기 시작 신사업 매출은 2026년 매출의 약 4% 차지. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 4,504억 원(+23.2% YoY), 영업이익 209억 원(-7.8% YoY), 영업이익률 4.7%(-1.5%p YoY) - 2025년 매출액 4,580억 원(+1.7% YoY), 영업이익 291억 원(+38.8% YoY) - 1H25 매출액 2,511억 원(+1.7%), 영업이익 171억 원(+53.2% YoY) - 2026년 매출액 4,813억 원(+5.1% YoY), 영업이익 292억 원(+0.4% YoY) - 매출 구조: 매출액의 99%가 카메라 모듈에서 창출되고 있으며 Mobility·Security 신사업은 2025년 하반기 매출 발생이 예상 - 2024년 초 XR 기기용 3D 센싱 모듈 공급 기대감으로 PER가 14x까지 확대되었으나 이후 분기 실적 부진으로 Valuation은 재차 하락 - 2026F PER 7.6x, 2026F ROE 15.8% - 동종 업종 평균 PER 9.6x, PBR 0.8x - 매출액(십억원): 450(2024) 458(2025F) 481(2026F) - 매출 구조: 매출액의 99%가 카메라 모듈에서 창출되고 있으며 Mobility·Security 신사업은 2025년 하반기 매출 발생이 예상 - EV/EBITDA(배): 4.2, 3.8, 2.9, 2.4, 1.9 - 2024년 초 XR 기기용 3D 센싱 모듈 공급 기대감으로 PER가 확대되었다가 이후 하락하는 흐름 ## 추가 메모 - 리스크 요인: 매출의 99%가 카메라 모듈로 발생하며 단일 고객사인 삼성전자향 의존도 높음. - 성장 모멘텀: Mobility와 Security 부문은 2026년 본격적인 실적에 반영될 것으로 예상. - 배당 및 주주환원: 자사주 소각 총 4차례 약 250억 원 규모(약 195만 주, 발행주식총수의 약 12%), 2025년 8월 약 50억 원 규모의 자기주식 추가 취득, 2025년 3월 처음으로 현금배당 실시. 총 배당금액 95.5억 원, 주당 배당금 650원, 시가배당률 4.9%, 배당성향 36.6% 기록. 2024년 코스닥 전기·전자 업종의 배당성향 평균을 상회. - 최근 공시/정책 포인트: 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부는 투자주의종목 X, 투자경고종목 X, 투자위험종목 X. 본 보고서는 매수·매도 추천 의견을 포함하지 않는 독립 분석 보고서임.

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• - 주요 고객사 프리미엄폰 판매 강세에 따른 안정적 매출 발생 지속. 플래그십 모델향 매출 비중은 약 60%. Gen AI 도입이 차세대 핵심 차별화 요소로 포지셔닝되며 프리미엄폰 수요를 견인 중.
• - Mobility, Security, VX 등으로 카메라 모듈 적용처 다변화를 꾀하는 중. 동사의 ToF 기술력을 바탕으로 로봇청소기, 산업용 로봇, 드론, 스마트 게이트 등에 탑재를 위해 고객사와 협의 중.
• - 2025년 매출액 4,580억 원(+1.7% YoY), 영업이익 291억 원(+38.8% YoY) 전망. 전년 대비 매출 성장은 다소 정체 국면이나 상대적으로 수익성 높은 플래그십 모델향 매출 비중 증가 및 비용 효율화로 인한 수익성 개선을 기대.
• - 나무가의 매출 비중은 카메라 모듈 99.9%, 기타 0.1%이며, 카메라 모듈 매출 중 약 50~60%의 매출은 플래그십 스마트폰향에서 발생하고, 주요 고객사는 삼성전자이다.
• - 3D Depth Sensing 모듈 개발 및 협력 확대: 2017년 Sony ToF 3D센싱모듈 양산 시작, 2019년 Galaxy Note10+ ToF모듅 공급, 2020년 Het/ET/ToF 모듈 및 Hybrid OS 모듈 개발(2023), Infineon과의 협력으로 ToF 우선 공급자 선정, Stella 출시(2024, Lumotive와 협력), Intel RealSense Stereo 카메라 양산(2025)을 통해 글로벌 3D 센싱 모듈 선도기업으로 도약.