원가 부담에도 체력 확인 + 배당 서프라이즈

4Q25 연결 매출액은 9,246억원(YoY +7.3%), 영업이익은 1,676억원(YoY +4.9%), OPM은 18.1%로 컨센서스에 부합했다. 다만 연간 기준으로 원가 상승과 판촉비 확대 영향으로 영업이익 증가율은 +2.7%에 그쳤고, OPM은 16.8%로 소폭 하락했다. 배당 정책의 강화로 2025년 DPS가 3,500원으로 전년 대비 상승했고 배당성향은 36%까지 상승했다; 순현금 1조3천억원의 무차입 재무구조로 배당 확대 여력이 충분하며 2028년까지 고배당 기조를 고려하고 있다. 러시아 매출이 크게 증가했고 베트남은 4분기 후반 두 자릿수 반등을 보였으며 중국도 현지 통화 기준 출고량이 유지됐다. 2026년 매출은 3조6,078억원(+8.3%), 영업이익은 6,294억원(+12.7%), OPM은 17.4%로 전망되며 코코아 단가 하락 효과의 반영과 물량 성장에 따른 이익 레버리지가 기대된다.

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• - 4Q25 매출 9,246억원(+7.3% YoY) 및 영업이익 1,676억원(+4.9%)로 OPM 18.1%를 달성하며 컨센서스에 부합했다.
• - 연간 기준 원가 상승과 판촉비 확대 영향으로 영업이익 증가율은 +2.7%, OPM은 16.8%로 소폭 하락했다.
• - 배당 정책 강화로 2025년 DPS가 3,500원으로 상승했고 배당성향은 36%까지 상승했다.
• - 순현금 1조3천억원의 무차입 구조로 배당 확대 여력이 충분하며 2028년까지 고배당 기조를 유지할 가능성이 있다.
• - 2026년 매출 3조6,078억원(+8.3%), 영업이익 6,294억원(+12.7%), OPM 17.4%로 전망되며 코코아 단가 하락 효과 반영과 물량 성장에 따른 이익 레버리지 강화가 기대된다.