언제나 훌륭한 최선호주

4Q25에서 선제적 비용(충당금/손상차손) 집행으로 컨센서스 하회했다. 다만 업종 내 최상위 수익성과 배당소득분리과세 요건 충족으로 투자 매력이 유지된다. 2026년 이익 전망치를 상향하고 수익성 개선에 따른 밸류 리레이팅이 기대되며 최선호주로의 위치를 유지한다.

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• - 4Q25 지배주주 순이익은 3,491억원으로 QoQ -48.2%, YoY +251% 기록. 충당금/손상차손 등 선제적 비용이 컨센서스에 영향을 미쳤다.
• - IB 수익 및 자금조달 관련 이익은 견조한 흐름을 보였고, 발행어음 잔고 증가와 트레이딩 실적 개선이 실적에 기여하였다고 분석.
• - 배당 정책이 강화되어 배당소득분리과세 요건을 충족했다. 4Q25 보통주 현금배당 8,690원 결의, 배당성향 25.1%, DPS 증가율 118.3%.
• - 2026년 이익 전망치를 2.14조원으로 상향하고 밸류 리레이팅 기대가 커졌다. 기존 추정 대비 약 25% 상승, PBR 멀티플 1.5x 부근으로의 재평가가 예상된다.
• - 현재가 수준은 약 226,500원대에서 실적 개선과 배당 재정의에 따라 향후 추가 상승 여력이 남아 있다.