실적은 하반기가 중요

1Q26 매출액 3조 2,893억원(-5.7% YoY, -7.0% QoQ) 및 영업이익 1,648억원으로 컨센서스를 하회할 전망이다. 일회성 비용 시가총액 비중 및 MSP 이연 영향이 반영될 가능성이 있어 하반기 실적 개선의 관건으로 지적된다. 클라우드 매출액은 3조 766억원(+14.8% YoY)로 견조한 성장세를 보이고 있으나 CSP·MSP 구조 변화에 따른 매출 인식 시점 차이가 존재한다. 하반기에는 공공향 생성형 AI 매출의 본격 인식과 구미 데이터센터 건설 진행으로 중장기 성장 모멘텀이 확인될 가능성이 높다.

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• - 1Q26 매출 3조 2,893억원 및 영업이익 1,648억원으로 컨센서스 하회를 시사하며, 일회성 비용 및 MSP 이연 영향이 실적 흐름에 영향을 줄 수 있다.
• - 클라우드 매출은 3조 766억원(+14.8% YoY)로 견조한 성장세이나 CSP/MSP 구성 변화에 따라 매출 인식 시점이 분기별로 달라질 수 있다.
• - 물류 부문 매출은 1Q26 1조 6,735억원(-11.4% YoY, -10.4% QoQ)으로 부진했고, 운임 이슈보다 물동량 감소가 더 큰 영향을 준 것으로 보인다.
• - 하반기 공공향 생성형 AI 매출의 본격화와 글로벌 LLM 수요 증가로 클라우드 및 인프라 매출 확대가 기대되며, 구미 데이터센터 건설은 2028년 시범운영/준공 목표로 추진 중이다.
• - 투자관점은 Buy 유지이며, 하반기 실적 반전에 대한 가능성이 남아 있다.