아쉬운 바이오 부진 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 아쉬운 바이오 부진 지속 - 3Q25 연결 매출액 및 영업이익은 7.6조원(YoY 3%), 3.6천억원(YoY -14%)으로 시장기대치 하회 예상. 대한통운 제외 매출액 및 영업이익은 각각 4.6조원(YoY flat), 2.2천억원(YoY -21%) 추정. - 트립토판/셀렉타 부진에 따른 바이오 손익 악화, F&C의 매크로 이슈 및 계절성 영향으로 파악됨. - 국내외 식품도 바닥은 통과한 흐름이나, 아직 큰 폭의 반등세는 아닌 상황임. 2. 바이오 부문 부진 - 바이오 매출액 1.0조원 (YoY -4%), 영업이익 391억원(YoY -53%)추정. - 트립토판 경쟁 심화로 인한 부진이 지속되었으며, 대두박 판가 하락에 따른 시황 부진이 전반적으로 영향을 미친 것으로 파악됨. 셀렉타 역시 부진한 흐름. 3. F&C 및 식품부문 전망 - F&C는 매크로 및 계절성 영향으로 부진할 것으로 전망. 다만, 10/1 F&C 사업부 매각 계약에 따라 4분기부터 연결 실적에서 제외될 예정. - 1) 식품 매출액 3.0조원(YoY 32%), 영업이익 1.6천억원(YoY -1%) 추정. - ① 국내 식품 매출 YoY 2% 증가 추정. 가공은 추석 선물세트 효과가 긍정적이었으며, 전반적인 물량이 소폭 회복 흐름 추정. 다만, 쌀, 돼지고기 등 원가 부담 존재. 한편, 소비쿠폰 영향은 제한적이었음. 소재는 스프레드 개선 흐름 지속. - ② 해외식품 매출 YoY 2% 추정. 미주는 2분기 부진했던 만두/디저트가 3분기에 소폭 회복 흐름. 디저트 공장 셧다운 영향은 3분기 중 소멸된 것으로 파악되며, 유통망 입점이 진행 중으로 4분기에는 실적 정상화가 기대됨. 일본/중국은 계절성 영향으로 소폭 부진. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview 요약 - 3Q25 연결 매출액: 7.6조원(YoY 3%) - 3Q25 연결 영업이익: 3.6천억원(YoY -14%) - 대한통운 제외 매출액: 4.6조원(YoY flat) - 대한통운 제외 영업이익: 2.2천억원(YoY -21%) - 바이오: 매출액 1.0조원 (YoY -4%), 영업이익 391억원(YoY -53%) - F&C: 매크로 및 계절성 영향으로 부진할 것으로 전망. 다만, 10/1 F&C 사업부 매각 계약에 따라 4분기부터 연결 실적에서 제외될 예정. - 2025년 전망(요약) - 매출액 29,755 십억원 (YoY 1.3% 예측) - 영업이익 1,421 십억원 (OPM 4.8%) - 순이익 707 십억원 (NPM 2.4%) - EPS 31,043원 / PER 7.5배 - EV/EBITDA 6.1배 - 2026F, 2027F 수치도 제시되나 요약은 생략 - 추가 메모 - F&C 매각으로 4분기부터 연결 실적에서 제외될 예정. - 2025년 기준 주요 재무지표: 매출액 29,755 십억원, 영업이익 1,421 십억원, 순이익 707 십억원, EPS 31,043원, PER 7.5, EV/EBITDA 6.1 등. ## 추가 메모 - 본 리포트의 주요 수치와 전망은 교보증권 리서치센터의 원문에 근거합니다. 필요 시 원문 표 및 도표를 참조하시길 권합니다.

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• - 3Q25 Preview: 아쉬운 바이오 부진 지속
• - 3Q25 연결 매출액 및 영업이익은 7.6조원(YoY 3%), 3.6천억원(YoY -14%)으로 시장기대치 하회 예상. 대한통운 제외 매출액 및 영업이익은 각각 4.6조원(YoY flat), 2.2천억원(YoY -21%) 추정.
• - 트립토판/셀렉타 부진에 따른 바이오 손익 악화, F&C의 매크로 이슈 및 계절성 영향으로 파악됨.
• - 국내외 식품도 바닥은 통과한 흐름이나, 아직 큰 폭의 반등세는 아닌 상황임.