3Q25 Preview: 컨센 26% 상회 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY 유지 - 목표주가: 200,000원 - 목표주가 산출 근거: 12M Fwd BPS 191,736원에 Target P/B 1.0배를 적용해 산출했다. ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 컨센 26% 상회 예상 - 3Q 연결 지배주주순이익은 4,601억원(YoY +47.2%, QoQ -14.6%)으로 컨센서를 약 25.7% 상회할 전망이다. 상반기에 이어 3분기에도 우수한 운용 능력을 바탕으로 컨센스를 크게 상회하는 실적을 기록할 것으로 기대된다. 2. 중장기 성장 모멘텀 - 150조원 규모의 국민성장펀드가 조성되며 4분기 IMA 인가 취득 후 본격적인 운용수익 확대를 기대할 수 있어, 중장기적으로 안정적인 이익 성장에 대한 기대감이 유효하다. 3. 발행어음 중심의 수익성 확인 - 발행어음 잔고는 2분기 기준 약 18.0조원(별도 자기자본대비 약 171%), 발행어음 마진은 200bp 수준으로 업계 최고 수준을 유지하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25F 주요 수치 - 순영업수익: 994.9십억원 - 영업이익: 580.9십억원 - 지배주주순이익: 460.1십억원 (YoY +47.2%, QoQ -14.6%) - 컨센서스 대비 상회: 약 25.7% 수준으로 상회할 전망 - 3Q25F 구성 항목(추정치) - 브로커리지 수수료수익: 1,117억원 (YoY +33.9%, QoQ +4.2%) - WM 수수료수익: 388억원 (YoY +24.0%, QoQ +1.8%) - IB 및 기타: 1,537억원 (YoY +21.1%, QoQ -3.3%) - 이자 및 운용손익: 4,487억원 (YoY +8.0%, QoQ -7.0%) - 연간 전망 - 연간 지배주주순이익 1.7조원 달성 가능 - 기타 재무지표(참고) - 2025년 추정 재무제표 등은 도표에 제시된 바와 같이 제시되어 있으며, 3Q25F 및 4Q25F의 분기별 예측치가 포함되어 있다. - BPS 및 EPS 등 특정 수치도 도표에 제시되나, 본 요약에서는 핵심 흐름에 집중하였다. ## 추가 메모 - Compliance 및 공지 - 당사는 2025년 10월 16일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용합니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 외부 압력이나 간섭 없이 신의성실하게 작성하였으며, 투자 판단은 고객의 자율적 판단하에 이뤄져야 함을 명시합니다. - 부가 참고사항 - 목표주가 산출 방식 및 밸류에이션 프레임워크는 12M Forward BPS 및 Target P/B 1.0배를 기반으로 제시되었습니다. 참고: 본 요약은 하나증권의 원문 내용을 사실에 근거해 간결하게 재정리한 것입니다. 숫자와 핵심 내용은 원문과 일치하도록 작성했습니다.

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• - 3Q25 Preview: 컨센 26% 상회 예상
• - 3Q 연결 지배주주순이익은 4,601억원(YoY +47.2%, QoQ -14.6%)으로 컨센서를 약 25.7% 상회할 전망이다. 상반기에 이어 3분기에도 우수한 운용 능력을 바탕으로 컨센스를 크게 상회하는 실적을 기록할 것으로 기대된다.
• - 중장기 성장 모멘텀
• - 150조원 규모의 국민성장펀드가 조성되며 4분기 IMA 인가 취득 후 본격적인 운용수익 확대를 기대할 수 있어, 중장기적으로 안정적인 이익 성장에 대한 기대감이 유효하다.
• - 발행어음 중심의 수익성 확인